三星医疗(601567)：公司业绩同比较快增长 海外配电有望贡献增长新动能

　　事件:

三星医疗2024 年10 月25 日发布2024 年三季度报告：2024 年前三季度，公司实现营收104 亿元，同比+25%；归母净利润18.2 亿元，同比+22%；扣非归母净利润17.5 亿元，同比+31%；销售毛利率36.2%，同比+2.6pct；销售净利率17.5%，同比-0.5pct。

其中，2024Q3，营收34.4 亿元，同比+23%，环比-14%；归母净利润6.7 亿元，同比+7%，环比-15%；扣非归母净利润6.7 亿元，同比+30%，环比-5%；销售毛利率39.5%，同比+0.9pct，环比+2.3pct；销售净利率19.5%，同比-3.0pct，环比-0.4pct。

投资要点:

2024 年前三季度公司业绩同比较快增长，盈利能力同比提升。2024年前三季度，公司智能配用电营业收入同比增长26.5%；医疗服务营业收入同比增长21.7%。盈利能力方面，2024 前三季度公司销售毛利率和扣非后销售净利率同比提升，受到2023 年同期非经常性收益高基数影响，销售净利率有所拖累。

公司在手订单充足，海外配电有望贡献增长新动能。截止2024 年9月底，公司在手订单合计156 亿元，同比+35%；国内94 亿元，同比+35%；海外62 亿元，同比+35%，其中海外配电9.6 亿元，同比+273%。

盈利预测和投资评级：公司是电表出海头部企业，配电业务不断突破，预计2024-2026 年公司有望实现营业收入146/179/213 亿元，同比增速分别为+27%、+23%、+19%；归母净利润为23.6/30.1/36.6亿元，同比增速分别为+24%、+27%、+22%，当前股价对应PE 分别为19X、15X、12X。公司业绩保持较快增长，我们维持公司“买入”评级。

    　　风险提示：规模扩张的管理风险，行业政策的风险，投资风险，医疗运营风险，医疗政策风险，商誉减值风险。