达梦数据(688692)：业绩超预期 信创数据库景气高企

　　事件：公司发布2024 年三季报。1）2024 年Q1-Q3，公司实现营收6.29 亿元，同比+40.96%；实现归母净利润1.74 亿元，同比+47.48%；前三季度毛利率达86.32%。

2）2024Q3：公司实现营收2.78 亿元，同比+74.46%；实现归母净利润0.71 亿元，同比+58.60%；24Q3 单季度毛利率达72.59%。

三大费率均有下降，净利率有所增长。24Q1-Q3，公司前三季度费用端管控良好，销售、管理、研发费用率分别为33.57%、10.21%、22.51%，同比-7.95pct、-1.50 pct、-3.31 pct；前三季度实现净利率27.15%，同比+1.24 pct，利润端改善显著。

研发为本，具备自主知识产权的数据库产品矩阵完善。公司坚持原始创新与独立研发核心技术，现已掌握多项数据管理与数据分析领域的核心前沿技术，并取得相应知识产权，具备一系列有自主知识产权的数据库软件产品矩阵。截止2024 年8 月底，公司已经与2000 多家厂商的9000 余款产品完成适配认证，并拥有授权专利200 多项，获软件著作权300 多项，核心源码自主率100%，成为国内鲜有拥有全部核心源代码、具有完全自主知识产权的数据库厂商。

中标频频，数据库产品持续赋能各大领域。凭借优质的产品和服务，公司产品已成功应用于金融、能源、航空、通信、央国企等众多行业领域，在不同领域连续中标重要项目。2024 年8 月，公司再次中标国家电网集采项目（调度类软件关系数据库标包），9 月中标石家庄市全民健康信息平台互联互通能力全面提升（一期）工程项目，10 月中标中粮E 云—信创数据库及中间件采购项目。

盈利预测、估值及投资评级：公司在信创数据库行业领先，数据库高度产品化，集中式数据库DM8 技术自研、迁移顺滑兼容广阔，渠道建设区域健全，且拥有全栈数据库产品能力，助力信创步入核心系统替换深水区。我们预计公司2024-2026 年归母净利润为3.50/4.18/5.10 亿元，维持“买入”评级。

风险提示：信创进度不及预期的风险；技术落地进展不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。