科博达(603786)：营收利润双增长 新产品提供重要驱动

事件：公司发布2024 年三季报，1-3Q 24 公司实现营业总收入42.7 亿元（+33.8%），归母净利润6.1 亿元（+33.2%），扣非归母净利润5.7 亿元（+31.2%）；其中3Q24 实现营业收入15.3 亿元（+24.1%），归母净利润2.3 亿元（+30.8%），扣非归母净利润2.2 亿元（+30.0%）。

营收利润双增长，管理费用持续下降。1-3Q 24 公司实现营业总收入42.7 亿元（+33.8%），归母净利润6.1 亿元（+33.2%），扣非归母净利润5.7 亿元（+31.2%）。3Q24 公司实现营业收入15.3 亿元（+24.1%），归母净利润2.3 亿元（+30.8%），扣非归母净利润2.2 亿元（+30.0%），公司实现毛利率29.7%（-0.9pct），净利率15.9%（+0.3pct）。费用率方面，3Q24公司总体费用率为12.3%，同比下降3.7pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为2.4/3.8/6.7/-0.5%，其中研发费用同比下降1.9pct，财务费用率同比下降1.5pct。

传统产品稳中向好，新产品持续发力。公司推出了车身域控制器、底盘域控制器、底盘悬架控制器、Efuse、座舱数据电源、电源转换器、液晶玻璃控制器、热管理智能执行器等各类新产品。底盘控制器及域控产品等新业务内生动力不断积聚增强，2024 年又陆续在电磁悬架等产品上取得突破。科博达获得大众悬架控制器项目定点。根据项目计划预计量产时间为2026 年4月，这是公司除灯控外又一款高附加值新产品在实现国内客户大范围覆盖的基础上成功进入全球市场。截止2024 年7 月12 日，2024 年公司陆续获得大众、小鹏、极星、集度、极氪、吉利等多个悬架控制器定点，包括主动自适应悬架、空气悬架、电磁悬架等，预计生命周期销量合计超过500 万只。

公司客户资源丰富，在研新项目充足。1H24 公司共获得大众全球、宝马、奔驰、奥迪、美国康明斯、安徽大众、一汽奥迪、一汽红旗、北美造车新势力、小鹏等客户新定点项目 43 个，预计产品生命周期销量约 7500 万只。

公司核心客户包括大众集团（包括其下属子公司奥迪公司、保时捷汽车、宾利汽车和兰博基尼汽车）、戴姆勒、宝马、福特、雷诺、PSA、捷豹路虎、吉利、比亚迪、红旗、一汽集团、上汽大众及国内外新造车势力头部企业等数十家全球知名整车厂商。公司已先后成为上汽大众、奥迪公司、一汽大众和保时捷汽车的A 级供应商。

维持“增持”投资评级。公司新定点项目持续增长，各类业务继续保持良好发展态势，客户和产品结构显著改善。随着宏观经济的温和回暖逐渐向下游汽车市场传导，汽车市场消费潜力进一步释放，预计公司24-26 年归母净利润分别为8.5/10.7/13.4 亿元，维持“增持”投资评级。