概伦电子(688206)：EDA软件收入高增

概伦电子发布三季报，2024 年Q1-Q3 实现营收2.79 亿元（yoy+25.74%），归母净利-0.57 亿元（去年同期-0.29 亿元），扣非净利-0.43 亿元（去年同期-0.37 亿元）。剔除股份支付费用后，归母净利-0.39 亿元，扣非-0.25 亿元；24Q3 实现营收0.83 亿元（yoy+19.34%，qoq-27.25%），归母净利-0.16亿元（去年同期-0.29 亿元）。 24Q3 公司EDA 软件收入高增，同比减亏，维持“买入”评级。

    　　设计类EDA 推广顺利，EDA 工具授权收入高增

24Q1-Q3 公司EDA 工具授权业务收入2.78 亿元，同增25.9%。其中集成电路设计类EDA 收入1.11 亿元，同增74.7%，集成电路制造类EDA 收入0.81 亿元，同增13.3%；24Q3 单季度EDA 工具授权业务收入0.55 亿元，同增32.5%。公司的EDA 工具授权业务24Q3 增速快于前三季度，前三季度设计类EDA 同比高增，公司拥有设计平台产品，针对工艺开发的DTCO制造类EDA 全流程和针对存储器等设计类EDA 全流程基本形成，看好EDA工具软件推动公司收入持续快速增长。

    　　境内市场拓展顺利，为收入增长提供动力

24Q1-Q3 公司EDA 工具授权业务外的收入0.87 亿元，同比-0.6%，其中半导体器件特性测试系统业务实现收入0.54 亿元，技术开发解决方案业务收入0.33 亿元。分地区看，24Q1-Q3 境内收入1.92 亿元，同增39.9%，境内收入占比68.9%，来自境外收入0.87 亿元，同增3.3%。其中24Q3 单季度来自境内收入0.59 亿元，同增31.3%。随着公司境内市场顺利拓展，公司收入增长动力进一步丰富。

    　　研发投入力度同比加大，产品持续迭代

24Q1-Q3 整体毛利率为90.26%，同比变化+8.02pct。销售/管理/研发费用率为24.20%/15.99%/67.25%，同比-1.99pct/-2.65pct/-0.22pct。研发投入1.99 亿元，同增32.5%，占收入比例达71.1%，同比+3.65pct。2024 年9月，公司发布掩膜版自动化设计平台、先进的光刻工艺仿真工具，制造类EDA 品类进一步丰富，随着产品持续迭代，有望进一步提升市场竞争力。

    　　盈利预测及估值

我们预计公司2024-2026 年收入为4.14/5.25/6.72 亿元，EPS 为-0.10、-0.07、0.04 元（维持前值）。可比公司2025 年Wind 一致预期PS 均值为17.8 倍，考虑公司在国际客户方面具备全球竞争力，给予2025 年20 倍PS，目标价24.20 元（前值17.19 元），维持“买入”评级。

    　　风险提示：研发成果不及预期；市场竞争加剧。