圣农发展(002299)2024年三季报点评：2024Q3业绩环比改善 主营业务高质量增长

　　事件:

2024 年10 月26 日，圣农发展发布2024 年三季报：2024 年前三季度，公司实现营业收入137.62 亿元，同比下降1.18%；前三季度实现归母净利润3.83 亿元，同比下降48.25%，其中2024Q3 实现总营收49.25 亿元，归母净利润2.81 亿元。

    　　投资要点:

2024Q3 业绩环比改善。2024 年前三季度，受鸡肉价格同比去年下降的影响，公司归属于母公司股东的净利润同比下降，但是凭借着公司在大食品战略上的深入推进、持续的降本增效举措以及新品的不断推出，前三季度业绩环比不断稳步提升，各季度业绩的同比降幅显著收窄，尤其是第三季度较第二季度盈利增加了1.17 亿元。前三季度中又以9 月份的表现最为突出，成为前三季度中盈利最佳的月份，同比和环比均实现了显著增长。

公司主营业务实现高质量增长。2024 年前三季度屠宰量同比增长超22%，熟食销量亦取得稳定的增长，尤其是食品十厂的产能逐步释放，为后续持续增长奠定基础；销售端，在重客、餐饮系统、出口等策略渠道在销量上均取得一定增长，特别是出口渠道销量同比增长超30%，公司持续扩大在餐饮供应链体系的市场份额。整体来看，在产、销量稳定增长的同时，始终注重高价值渠道挖掘以及高价值产品转化，并持续较同行业保持一定的溢价水平。在C 端零售板块，线上、线下渠道均衡发力，持续推出新品，洞察消费者需求，推动品牌建设，聚焦于产品的多样化，消费者对圣农品牌的认知度以及认可度。1-9 月C 端收入累计同比增长接近20%。

    　　盈利预测和投资评级

2024 年前三季度业绩环比改善，我们调整2024-2026 公司总营收为191.35/213.69/233.02 亿元，归母净利润为7.22/13.65/11.24 亿元，对应PE 分别26/14/16 倍，随着后续需求改善，公司作为白羽鸡行业龙头，盈利能力或将改善，维持“买入”评级。

    　　风险提示

发生疫病的风险；原材料价格波动的风险；鸡肉价格波动的风险；经营模式的风险；公司业绩预期不达标的风险；二级市场波动风险等。