中曼石油(603619)：Q3利润同比增长 坚戈项目产能快速提升

事件：2024年1 0月30 日，中曼石油发布2024 年三季度报告，2024 年前三季度，公司实现营业收入30.51 亿元，同比上涨7%，实现归母净利润6.68亿元，同比上涨13%；扣非后净利润6.33 亿元，同比下降6%。经营活动现金流量净额8.72 亿元，同比上涨7%；基本每股收益1.67 元/股，同比上涨11%。

2024 年第三季度，公司单季度营业收入11.33 亿元，同比上涨13%，环比上涨2%；单季度归母净利润2.41 亿元，同比上涨42%，环比下降6%；单季度扣非后净利润2.15 亿元，同比下降15%，环比下降13%。

    点评：

2024Q3，公司收入和利润同比增长主要系勘探开发板块及装备制造板块增收增利所致。Q3 公司毛利率为49.1%，环比+1.5pct,且连续三个季度逐季提升；净利率为21.6%，环比-1.5pct，主要受管理费用、财务费用、所得税费等环比增加所致。

Q3 原油产量保持快速增长：2024Q3，公司实现原油产量22.3 万吨，同比+24.23%，环比+7.63%。其中，温宿原油产量为17 万吨，同比+9.18%，环比+5.07%；坚戈原油产量为5.3 万吨，同比+122.69%，环比+16.74%。

2024 年前三季度，公司实现原油产量合计62.8 万吨，同比+28.08%，其中温宿、坚戈产量分别为48.63、14.17 万吨，同比分别+12.88%、+138.15%。公司坚戈项目已经进入产能快速提升期。

伊拉克油气区块开发生产合同签署：上半年公司成功竞得伊拉克EBN 区块和MF 区块开发权，10 月公司已签署两个区块的开发生产合同，经初步评估后，公司及三方评估团队预测EBN 区块3P 石油地质储量约为4.64 亿吨，溶解气约854 亿立方米；MF 区块圈闭原始石油地质资源量约为12.58 亿吨，溶解气约508 亿立方米。EBN 区块和MF 区块的开发生产合同最长为25 年，如项目顺利实施，公司预计对未来经营业绩将持续产生积极影响，同时公司一体化业务布局也有望助力伊拉克油气区块的快速增储上产。

盈利预测与投资评级：我们预测公司2024-2026 年归母净利润分别为9.51、10.28 和12.39 亿元，同比增速分别为17.5%、8.0%、20.5%，EPS分别为2.06、2.22 和2.68 元/股，按照2024 年10 月30 日A 股收盘价对应的PE 分别为9.86、9.13 和7.57 倍，PB 分别为2.23、1.93、1.64倍。考虑到公司受益于原油价格高位和产量快速增长，2024-2026 年公司有望继续保持良好业绩，我们维持对公司的“买入”评级。

    风险因素：经济波动和油价下行风险；公司上产速度不及预期风险；经济制裁和地缘政治风险。