我爱我家(000560)：Q3营收增速由负转正 分项GTV同比均增

　　事件

    　　2024 年 10 月30 日公司公布 2024 年三季度业绩公告。

    　　投资要点

Q3 营收增速由负转正，应收账款坏账准备拉低盈利2024Q1-3 公司营业收入87.6 亿元，同比-3.4%；归母净利润0.08 亿元，同比实现扭亏为盈；毛利率7.4%，同比-3.1pct；净利率0.1%，同比由负转正+0.8pct。从单季度来看，Q3 公司营业收入 29.5 亿元，同比+5.0%，实现同比增速转正；归母净利润为-2087 万元，环比二季度有所走弱，下降约2485 万元，主要原因为三季度计提新房业务应收账款坏账准备约3244 万，若扣除该因素的影响，公司实际运营层面保持了相对稳健的盈利水平。截止三季度末，公司新房业务相关的应收账款净额降至约 2.9 亿元，其中账龄 2 年以上应收账款已经下降至 0.9 亿元。我们认为，公司三季度营收同比增速转正，剔除应收账款坏账准备后归母净利表现良好，经营端展示出良好韧性，且随着应收账款规模下降，业绩波动风险进一步降低。

Q3 各项业务GTV 同比均增，上海地区市占率提升2024Q1-3 公司GTV 约为1867 亿元，同比-17.8%，其中经纪、资产管理、新房业务分别为1489 亿元、142 亿元、237 亿元，同比分别-14.5%、+1.7%、-32.3%；Q3 单季度来看，公司GTV 约为 641 亿元，同比+2.3%，其中经纪、资产管理、新房业务分别为 487 亿元、54 亿元、99 亿元，同比分别+0.3%、+1.3%、+14.4%，公司三季度各项业务总交易金额均实现同比增长。此外，公司二手房买卖业务在上海地区市占率同比提升 0.8 个百分点，继续保持快速提升趋势。公司相寓业务在管房源达到 30.4 万套，相对于年初增加 3.2 万套。

    　　市场回暖势头延续，关注四季度业绩改善

9 月26 日政治局会议强调房地产市场要“止跌回稳”，此后政府相关部门对房地产政策进行了进一步的调整和优化，市场热度快速升温。从核心城市二手房数据来看，根据冰山指数统计，10 月1 日-27 日，一线城市中北上深广四个城市二手房认购套数环比及同比增幅分别为+31%/+36%、+54%/+59%、+90%/+99%、+100%/+80%，同环比均保持高增；挂牌量来看，北京、上海及广州挂牌量均有所下降，分别下降457、570、1316 套，表明市场抛压减弱，有助于房价企稳；随着去化速度提升及挂牌量下降，去化周期均有明显降低，北上深广四个城市的去化周期分别降至7（-3）个月、4（-3）个月、8（-7）个月、8（-9）个月。从新房端来看，根据中指研究院数据，10 月（1-27 日）30 城新房成交环比增长35%。我们认为，当前市场新房及二手房均呈现出良好的复苏趋势，公司作为中介龙头公司，持续深耕核心城市，能够率先受益于市场热度回升带来的业绩增长，公司四季度业绩值得关注。

    　　投资建议

我们认为，24Q4 政策端发力企稳房地产市场仍有望延续，随着市场回暖趋势延续，应重点关注公司的经营业绩改善潜力。我们预计公司2024 年归母净利润为0.32 亿元，对应EPS 为0.01 元每股，维持“买入”评级。

    风险提示：二手房修复不及预期；政策效果不及预期。