恺英网络(002517)：24Q3业绩增长强劲 关注储备新游上线表现

　　事件：

公司2024 年前三季度实现营收39.28 亿元，同比增长29.65%；归母净利润12.80 亿元，同比增长18.27%；归母扣非净利润12.81 亿元，同比增长23.43%。其中，2024Q3 实现营收13.72 亿元，同比增长30.33%；归母净利润4.71 亿元，同比增长31.52%；归母扣非净利润4.80 亿元，同比增长32.53%。

2024Q3 营收与归母净利润均实现同比及环比快速增长第三季度公司业绩高增，主要系：1）复古情怀老游戏长线运营：传奇奇迹类《热血合击》、《原始传奇》等运营稳健，持续贡献稳定流水。2）海外游戏持续发力：《仙剑奇侠传：新的开始》海外版在中国港澳台、新马等地上线，持续三天霸榜中国台湾iOS 游戏免费榜第一；《天使之战》海外版在东南亚地区上线，泰国iOS 游戏免费榜最高第四。预计已上线的《诸神劫：影姬》、《怪物联萌》的海外版《怪咖纠察队》亦有望为海外业务贡献增量。3）旗下游戏平台贡献信息服务收入。

    　　游戏储备丰富，关注新游上线节奏及表现

公司储备游戏几十余款，其中基于超人气IP 的《斗罗大陆：诛邢传说》于10 月16 日结束首测；《盗墓笔记：启程》于8 月7 日开启预约，截止10 月15 日全平台预约达80 万；《龙之谷世界》十一测试期间数据表现优异，或将年底上线。此外，8-10 月《原始觉醒》、《蓝月纪元》、《黑龙风暴》等7 款游戏依次取得版号；并陆续获得黑猫警长、彩虹岛IP，未来有望推出相关IP 正版授权游戏。对于增长迅速的小游戏市场，公司也已储备《太上补天卷》、《萌英雄》等多款产品。关注未来新游上线节奏及表现，看好重点产品上线为公司贡献业绩新增量。

    　　分红节奏稳定，持续增持彰显长期信心

8 月28 日公司实施2024 年半年度权益分派，向全体股东每10 股派发现金红利1 元，合计派发现金红利2.13 亿元。自2023 年8 月实施半年度现金分红开始，公司已实现每半年一次现金分红，分红节奏逐渐稳定提升长期投资价值。此外，公司实控人金锋及全体高管在9 月5 日完成2024年第二次现金分红增持，共计增持股份约851 万股，增持金额约7876 万元。持续增持体现管理层对公司未来发展前景信心。

    　　盈利预测、估值与评级

公司老游戏运营稳健，贡献稳定流水；海外游戏流水陆续释放，贡献业绩新增量。未来，丰富游戏储备有望持续驱动业绩增长。因此，我们预计公司2024-2026 年营收分别为53.85/63.14/72.00 亿元， 对应增速25.37%/17.25%/14.03%，归母净利润分别为17.35/20.64/23.22 亿元，对应增速18.72%/18.95%/12.51%。维持公司“买入”评级。

    　　风险提示

    　　政策监管趋紧的风险，游戏行业增速放缓的风险，游戏流水、上线节奏不及预期的风险。