麦格米特(002851)：高研发驱动多级增长 AI电源前景广阔

公司发布20 24 三季报：2024Q1-Q3 年实现收入 59.03 亿元，同比增长21.06%，实现归母净利润4.11 亿元，同比-14.82%，实现扣非后归母净利润3.63 亿元，同比增长18.10%；2024Q3 实现收入18.92 亿元，同比增长19.02%，归母净利润0.97 亿元，同比增长3.86%，扣非后归母净利润0.81 亿元，同比增长16.30%。

高研发夯实竞争力，实现多极化增长。2024Q3 公司毛利率为25.28%，环比2024Q2 下降0.51pct，同比增长0.07pct。研发费用方面，公司2024Q3 研发费用率为13.2%，环比增长2.4pct。我们认为公司高研发投入有望夯实公司产品竞争力，实现公司多领域业务增长。

切入英伟达供应链，网络电源有望高速增长。公司在2024 年10 月召开的 OCP 全球峰会上正式推出了适用于 NVIDIA MGX"平台的最新电源系统，此完全模块化的解决方案共具有6 个 5,500 瓦电源模块，在 1U 服务器电源架中提供总计 33kW 的功率，效率高达 97.5%，成为英伟达40 余家数据中心部件提供商之一，有望拉动公司网络电源业务高速增长。

盈利预测与投资评级：我们预计公司2024-2026 年归母净利润分别是5.74、8.11、10.66 亿元，同比-8.7%、+41.3%和+31.3%，截止10 月30 日的市值对应24-25 年PE 为40、28 倍，维持“买入”评级。