中远海控(601919)：第三季度业绩强劲 关注长协谈判情况

中远海控公布2024 年三季报，Q3 业绩实现大幅增长。中远海控发布2024年三季报，前三季度实现营业收入1747.37 亿元，同比+29.80%，实现归母净利润381.24 亿元，同比+72.73%，实现扣非归母净利润380.59 亿元，同比+73.13%。其中，单三季度实现营业收入735.13 亿元，同比+72.00%，实现归母净利润212.54 亿元，同比+285.70%，实现扣非归母净利润212.39 亿元，同比+288.62%。

CCFI 环比大幅上涨，带动公司业绩释放。第三季度，中远海控实现货运量658 万TEU，环比Q2 增长2.3%，但是实现航线收入673.6 亿元，环比增长约42.7%，主要得益于CCFI 的提升，第三季度CCFI 均值达到1991 点，较Q2提升552 点，改善显著。前三季度合计，海控实现业务量1903.97 万TEU，同比+9.07%，分航线看，跨太平洋、亚欧、亚洲区内、其他国际、中国大陆航线货运量分别同比+12.26%/-13.87%/+11.50%/+7.91/+26.33%；实现航线收入1577.50 亿元，同比+32.56%，分航线看，跨太平洋、亚欧、亚洲区内、其他国际、中国大陆分别同比+62.93%/+38.05%/+17.49%/+18.01%/+0.05%。

但是值得注意的是，由于船公司的盈利以及CCFI 运价指数均滞后于即期市场，Q4 的运价表现仍需观察。

码头业务稳健。前三季度中远海运港口吞吐量10726.73 万TEU，同比+7.08%，其中，控股码头吞吐量2455.66 万标准箱，同比+6.89%。分地区看，环渤海湾、长三角、东南沿海、珠三角、西南沿海、海外码头吞吐量分别同比+7.11%/+13.83%/+1.48%/+6.20%/+14.25%/+4.07%。

风险提示：全球经济超预期下滑、安全事故、红海危机影响超预期减弱等。

    　　投资建议：

红海危机导致全球远东-欧洲线绕行好望角，阶段性的供需错配带来了集运行业景气度明显提升，但是当前来看红海危机对增速的一次性冲击效应已经开始减弱，即期运价逐步正处逐步回落阶段，第四季度CCFI 运价指数或显著回落，仍需继续观察欧美的消费需求情况。考虑到三季度公司业绩表现超出我们此前预期，我们将2024-2026 年业绩预测由381.0/243.6/239.5 亿元调整至466.0/253.8/250.0 亿元，对应PE 估值5.0/9.2/9.3 倍，维持“优于大市”评级。