广发证券(000776)：单季度营收净利同比高增 投行逆势增长

　　核心观点

广发证券披露2024 年三季度业绩，营收同比+6.2%，归母净利润同比+16.4%，ROE5.26%。单季度来看，公司2024Q3 实现营业收入73.6 亿元，同比+54.1%；归母净利润24.0 亿元，同比+88.9%。

分业务来看：2024 前三季度，公司经纪/ 投行/ 资管/ 投资/ 信用业务收入分别同比-11%/ +33%/ -16%/ +113%/ -45%至39.9/ 5.3/50.8/ 59.4/ 13.7 亿元，占营收比分别为21%/ 3%/ 27%/ 31%/ 7%，占比相较去年同期分别-4%/ +1%/ -7%/ +16%/ -7%。

    　　简评

广发证券披露2024 年三季度业绩，营收同比+6.2%，归母净利润同比+16.4%，ROE5.26%。单季度来看，公司2024Q3 实现营业收入73.6 亿元，同比+54.1%；归母净利润24.0 亿元，同比+88.9%。

投行、投资业务驱动公司前三季度业绩改善。广发证券2024 前三季度实现营业收入191.4 亿元，同比+6.2%，其中经纪业务手续费净收入39.9 亿元，同比-11%；投行手续费净收入5.3 亿元，同比+33%，主因债券承销规模有较大幅度的提升；资产管理手续费净收入50.8 亿元，同比-16%；投资业务收入59.4 亿元（以投资净收益+公允价值变动收益-对联营企业和合营企业的投资收益计），同比+113%，主要系金融工具投资收益及公允价值增加；利息净收入13.7 亿元，同比-45%，主要系融资融券利息收入和其他债权投资利息收入减少。归母净利润67.6 亿元，同比+16.4%；加权平均ROE5.26%，相较去年同期+0.45pct。

从资产结构来看，客户资金存款环比+32%，同比+54%至1352.4 亿元；融出资金环比+0.2%，同比-0.5%至851.3 亿元；2024Q3 公司金融投资资产余额4129.1 亿元，同比+17%，其中交易性金融资产余额2735.0 亿元，同比+37%；公司剔除客户资金的杠杆倍数4.2x，相较去年同期+0.24x。

盈利预测与估值：预计公司2024-2025 年营业收入分别为243/268 亿元，同比增速5%/10%，归母净利润分别为79/90 亿元，同比增速14%/14%。以2024 年10 月31 日收盘价计，2024-2025年PB 估值约为0.92 和0.88 倍，给予“买入”评级。

    　　风险分析

    　　宏观经济剧烈波动，投资亏损风险：消费、投资需求疲软风险，经济增速全年承压，行业的增值服务新增客户受制于权益市场行情热度，或有盈利下滑风险等。

资本市场成交活跃度低迷的风险：资本市场行情低迷或致使投资者交易活跃度大幅下滑，二级市场大幅波动风险等。

政策发生重大变化给行业带来的不确定性：行业监管政策复杂多变，金融监管趋严，资本市场全面深化基础性制度改革推进不及预期的风险，若经营模式和展业方式受新的政策影响，或将产生重大变化等。