新五丰(600975)：养殖稳健发展 Q3盈利同比高增

　　事件

公司披露2024 年三季报，公司2024Q3 营业收入20.38 亿元，同比增加49.94%，归属上市公司股东的净利润2.48 亿元。2024Q1-Q3 营业收入52.71 亿元，同比增长36.05%。

    　　养殖产能相对充裕，降本增效明显

2024Q1-Q3 公司共计出栏生猪310.73 万头，同比增长49.44%。生猪内销、冻肉业务营收同比增长47.79%、18.92%。2024 年上半年新交付肥猪场1 个，新增年出栏肥猪产能9.52 万头，截至2024 年6 月末，公司能繁母猪存栏23.28 万头。随着精细化管理提升，规模优势将进一步凸显，公司降本增效明显，母猪场满产率较年初提升了10%左右，母猪性能指标获得改善，7 月份仔猪出栏成本较年初下降了20%以上。

    　　饲料生产量快速增长，屠宰运营稳健发展

饲料方面，2024 年前三季度，公司饲料生产量59.82 万吨，同比增加40.97%。7月，新五丰旗下子公司天心种业拟投资2.79 亿元建设“郴州天心生物科技有限公司年产60 万吨猪料新质工厂建设项目”。屠宰方面，2024 年前三季度，公司屠宰生产量4.84 万吨，同比增加4.15%。目前公司已完成205 万头生猪屠宰年产能布局。包括2015 年投产的广联公司拥有每年单班70 万头的生猪屠宰加工能力；宁远舜新项目拥有年屠宰生猪50 万头的能力，2024 年已投产运营；郴州双新项目生产规模为年屠宰生猪85 万头能力，该项目预计2024 年投产。

    　　盈利预测、估值与评级

我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为80.37/104.04/119.52 亿元，同比增速分别为42.71%/29.45%/14.88%，归母净利润分别为1.46/6.08/5.13 亿元，同比增速分别扭亏为盈/315.50%/-15.65%，EPS 分别为0.12/0.48/0.41 元/股。生猪养殖景气度回升，公司有望实现业绩增长，建议保持关注。