长光华芯(688048)：24Q3盈利能力环比改善 静待光通信业务开花结果

　　投资要点

事件：2024 年10 月30 日晚，公司披露2024 年三季报。2024 年前三季度公司实现营收2.03 亿元，同比下降7.58%；归母净利润为-0.63 亿元，同比下降183.41%；扣非净利润为-1.03 亿元，同比下降53.81%。

Q3 单季度盈利能力环比改善，业绩阶段性承压。2024Q3，公司实现营收0.75 亿元，同比下降2.4%，归母净利为-0.21 亿元，同比-78.25%，扣非净利润为-0.30亿元，同比-20.16%。受激光器市场竞争激烈，工业市场光纤耦合模块等产品价格进一步下滑的影响，公司盈利性方面仍旧面临压力。盈利能力方面，Q3 单季度公司销售毛利率为28.98%，同比-11.58pct，环比+2.18pct；单季度公司销售净利率为-27.20%，同比-12.01pct，环比+3.07pct，第三季度公司实现了盈利能力的环比改善。

高功率半导体激光芯片在科研和特殊应用的前景乐观，Q4 雷达&光通信领域或有贡献。2024 年工业市场缓慢恢复，工业市场面向激光制造和材料加工领域，下游市场增长量进入相对平稳时期。公司对高功率半导体激光器芯片在特殊科研领域的应用持乐观态度。此外，车载激光雷达尽管占比不大，但是技术收敛已接近尾声，有利于批量生产，增加对营收的贡献。在光通信方面，公司以数据中心应用为主，依靠自身IDM 的优势，坚持从中高端切入光通信市场。公司推出的VCSEL、EML、DFB 三大类新产品，且在客户验证中获得了高度评价。雷达和光通信领域在Q4 可能会有贡献。

积极开发激光医疗和医美赛道，光通信国内与海外市场两重布局。公司的战略布局为“一平台、一支点、横向拓展、纵向延伸”，对外投资布局为战略布局奠定了坚实的基础和战略实施。公司投资华日激光、镓锐芯光等公司目的是以工业激光器和传感器作为下游延伸；近期也在规划投资激光医疗和医美。VCSEL、EML、CW 的三款光通信产品都在为国内市场做准备，公司通信产品主要面向数据中心市场，大量应用主要来自北美市场。然而由于地缘政治因素，国产芯片难以进入北美市场。若VCSEL、EML、DFB 全球供应出现产能瓶颈，公司将有望受益，因此公司亦坚持了在北美市场的耕耘。

投资建议：公司为国产激光芯片龙头，预计公司24-26年收入分别为2.95/4.05/4.86亿元；归母净利润分别为-0.61/0.25/0.80 亿元，对应25、26 年市盈率分别为310/95倍。