恒生电子(600570)：利润降幅有所收窄 AI产品持续升级迭代

投资事件：近期，公司发布2024 年第三季度报告，公司实现营业收入41.88 亿元，同比下降4.12%；实现归属于上市公司股东的净利润4.46 元，同比下降26.57%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.67 亿元，同比下降50.28%。

收入同比下滑，利润降幅有所收窄。2024 年前三季度，公司实现营业收入41.88 亿元，同比下降4.12%，主要系财富科技服务收入下降所致。分具体业务来看，财富科技服务收入8.03 亿元，同比下降20.32%；资管科技服务收入10.10 亿元，同比下降3.40%；运营与机构科技服务收入7.86 亿元，同比下降6.54%；风险与平台科技服务收入3.09 亿元；同比下降2.77%；数据服务业务收入2.48 亿元，同比下降0.33%；创新业务收入3.74 亿元，同比下降0.01%；企金、保险核心与金融基础设施科技服务4.7 亿元，同比增长16.74%。2024 年前三季度，公司归母净利润4.46 元，同比下降26.57%，降幅有所收窄。

毛利率承压，费用管控见成效。2024 年前三季度，公司毛利率为69.31%，较去年同期下降2.58% 。费用方面， 2024 前三季度公司销售/ 管理/ 研发费用率分别为11.98%/14.71%/40.24%，其中销售/研发费用率分别下滑0.22%/0.6%。

拥抱AI，公司AI 产品持续升级迭代。以大模型为代表的技术突破进一步拓展了数智化应用的边界，近期，公司推出WarrenQ2.0 升级版本，WarrenQ2.0 将进一步赋能“搜、读、算、写”投研全流程场景，有效助力投研数字化生态建设。

投资建议：预测公司2024-2026 年营收分别为78.22/85.46/95.57 亿元，归母净利润分别为15.81/17.74/20.11 亿元，对应PE 分别为31/28/24 倍，维持“买入”评级