网站首页 > 精选研报 正文
温馨提示: 本文所述模型仅限学术探讨,"基于开源数据集的理论推演".本站所有指标或视频战法,皆为举例演示或技术复盘,仅做验证学习使用,内容仅供参考,不构成投资建议,请勿用于实盘,否则自负盈亏,风险自担!“历史数据不代表未来收益”“投资有风险,决策需谨慎””
指标交流QQ群:586838595
事项:
公司发布2024 年三季报,24Q3 实现营业收入42.4 亿元,同比+34.8%;实现归母净利3.7 亿元,同比+139.1%。
评论:
自主品牌业务延续24Q2 亮眼表现。24Q3 公司单季度营收仍然保持较高增速,同比增长34.8%,自主品牌渠道业务为主要增长驱动,电动两轮业务继续贡献主要营收增量。24Q3 各业务拆分来看:电动两轮车收入25.9 亿、同比+57%,电动两轮成长为公司核心增量贡献业务;自主品牌零售滑板车Q3 收入6.9 亿元、同比-1%;全地形车、割草机器人分别实现收入2.6、1.5 亿元,同比分别增长35%、625%,远期增长曲线逐渐兑现,割草机器人加速成长。24Q3 ToB直营渠道实现营收2.1 亿元,同比下滑34%。
24Q3 毛利率同比提升,归母净利润高增。24Q3 公司实现归母净利3.7 亿元,同比大幅增长139.1%,实现毛利率28.5%,同比+3.3pct,单季度毛利率同比继续保持提升趋势,我们预计主要系电动两轮车和全地形车等产品毛利率持续改善所致。24Q3 销售、管理、研发、财务费用率同比分别+1.5、-0.3、-0.8、-1.3pct,期间费用率合计同比-0.9pct,其中管理、研发费用率下降,我们预计主要系全地形车、割草机器人等业务费用投入收窄。24Q3 单季度归母净利率8.8%、同比+3.8pct,我们预计后续公司盈利能力将持续改善。
电动两轮车加速成长,全地形车及割草机器人快速放量。公司两轮车业务开始进入业绩兑现期,产品定位中高端细分年轻用户,凸显智能化和潮玩产品属性,营收规模持续扩张的同时,两轮车业务对整体盈利的贡献占比持续提升。全地形车和割草机器人为公司远期成长曲线,24Q1 以来快速放量,我们预计伴随后续产品迭代及推新,业绩贡献可期。
投资建议:产研壁垒塑造的产品竞争优势,及产品需求塑造的高端品牌价值建立公司核心竞争优势,两轮业务进入业绩兑现期,全地形车及割草机器人等远期成长业务费用投放预计开始收窄。我们调整公司2024-2026 年归母净利润预测为11.7/16.3/22 亿元(原值11.7/15.2/19.9 亿元),24-26 年对应PE 为28/20/15倍。公司现金流稳定,采用DCF 法估值,调整每份CDR 目标价为52 元,每股对应10 份CDR,对应25 年估值为23 倍。公司长期增长动力充足,维持“推荐”评级。
风险提示:新品投放及市场反应不及预期,海外政策波动,原材料价格波动。猜你喜欢
- 2025-06-30 芯原股份(688521):端侧AI推动需求增长 定制业务迎来发展机遇
- 2025-06-30 步科股份(688160)深度研究报告:积极开拓“移动+协作”市场 “人形”无框力矩电机领先
- 2025-06-30 台华新材(603055):差异化竞争优势显著 锦纶龙头强者恒强
- 2025-06-30 宝钢包装(601968):最受益于行业格局改善的纯两片罐标的
- 2025-06-30 健康元(600380):主业转型过渡 投入创新可期
- 2025-06-30 先惠技术(688155):固态电池设备领先厂商 干法辊压设备实现交付
- 2025-06-30 百济神州(688235):开创性肿瘤平台 行业标准制定者
- 2025-06-30 海信视像(600060):深耕“1+4+N” 质价比&中高端助力品牌布局
- 2025-06-30 小商品城(600415):乘国贸改革东风 市场主业&贸易服务双轮驱动向上
- 2025-06-30 新乳业(002946)跟踪点评:原奶红利有望延续 结构升级拉升盈利能力