广电运通(002152)：营收端表现较好 城市智能+金融科技双线并行

　　事件：

    　　公司于2024 年10 月31 日公布2024 年三季报。2024 年前三季度，公司实现总营业收入71.18 亿元，同比增加23.93%；实现归母净利润6.73 亿元，同比减少10.58%。

观点：

控费情况良好，利润端略有承压。2024 年前三季度，公司实现总营业收入71.18 亿元，同比增加23.93%；实现归母净利润6.73 亿元，同比减少10.58%。单季度来看，公司2024 年第三季度实现营业收入同比增长14.41%；实现归母净利润同比下降37.37%。

费用端，2024 年前三季度公司销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为6.94%/5.79%/8.82%，分别同比下降0.69%/0.22%/0.63%。

并购及城市智能业务扩大推动营收增长，智能金融设备龙头地位稳固。2024 年前三季度，公司实现营业总收入71.18 亿元，同比增加23.93%，主要得益于并购中金支付、中数智汇、广电五舟及公司城市智能业务收入扩大。2024 年8 月，公司成为广电五舟控股股东。广电五舟已成为华为鲲鹏和昇腾服务器整机业务的重要战略合作伙伴之一，2023 年实现营业收入12.98 亿元，有望紧跟国产算力替代及信创浪潮，助力公司优化营收结构。金融科技方面，公司连续16 年位列国内智能金融设备市场占有率第一，业务范围遍及全球120 多个国家和地区，该项业务有望随国际市场拓展而稳定贡献收入与利润增量。

盈利预测及投资评级：金融科技业务方面，公司受益于国内智能金融设备龙头地位及海外业务拓展加速，营收预计稳定增长。城市智能业务方面，公司在多个领域已进行前瞻性布局，部分细分业务有望进一步释放业绩弹性。综上所述，我们预计公司2024-2026 年归母净利润分别为11.02/12.56/14.37 亿元，预计公司2024-2026 年EPS 分别为0.44/0.51/0.58 元，当前股价为12.32 元，对应2024-2026 年PE 分别为27.8/24.4 /21.3倍。与可比公司云赛智联(600602.SH)、神州信息(000555.SZ)、新大陆(000997.SZ)、中科江南（301153.SZ）2024-2026 年55.1/41.4/31.4 倍的平均PE 相比，公司估值低于可比公司平均估值，维持“增持”评级。