许昌智能(831396)：国网+南网加大配电网测投资 加强光伏消纳建设带来增长机遇

2024Q1-3 营收3.81 亿元同比+4.42%，归母净利润2384.78 万元同比-3.88%2024Q1-3 实现营收3.81 亿元同比增长4.42%，归母净利润2384.78 万元同比减少3.88%，扣非归母净利润2130.82 万元同比减少4.73%，毛利率24.62%同比增长0.46pcts；其中2024Q3 营收1.71 亿元同比增长3.20%，归母净利润1959.45万元同比增长11.52%。我们维持2024-2026 年盈利预测，预计公司2024-2026 年归母净利润分别为0.54/0.64/0.77 亿元，对应EPS 分别为0.33/0.39/0.46 元/股，对应当前股价的PE 分别为39.0/33.0/27.6X，我们看好国网+南网加大配电网测投资，同时“可再生能源替代行动”提高光伏消纳建设，公司迎来成长新机遇，维持“增持”评级。

国网+南网加大配电网测投资，“可再生能源替代行动”提高光伏消纳建设国网规划十四五期间投资3500 亿美元，平均到每年为4460 亿元。“十四五”期间电网对配网侧的投资加大。国家电网公司计划在2024 年全年电网投资上迈出重大步伐，投资总额将超过6000 亿元，相比2023 年增加了711 亿元。南网规划十四五期间投资6700 亿元，将配电网建设列入“十四五”工作重点，期间配电网的规划投资达到3200 亿元，占到总投资近半。此外，国家发展改革委等六部门大力实施可再生能源替代行动，提出加快交通运输和可再生能源融合互动，建设可再生能源交通廊道，推进光储充放多功能综合一体站建设，全面支持农业农村用能清洁化现代化，积极发展分散式风电和分布式光伏发电。

积极布局和推进“光储充一体化解决方案”，业务逐步向海外布局公司具备光储充一体化系统生产能力，主要包括光伏逆变器、电化学储能、充电桩、智能云平台等发电及储能系统，实现了整县光伏开发能力。“ESS 型光储充一体化成套设备” 被认定为2024 年度河南省首台（套）重大技术装备。此外，公司拟使用自有资金在新加坡设立全资子公司，主要从事国际贸易业务，注册资本为2,000,000 新币，业务逐步向海外布局。