科达利(002850)：Q3业绩高增 积极开拓机器人结构件业务

24Q3业绩高增，盈利能力提升24 年前三季度公司实现营收85.92 亿元，同比+10.60%，其中Q3 实现营收31.46 亿元，同比+10.35%，环比+7.12%。24 年前三季度公司实现归母净利润 10.16 亿元，同比+27.86%，实现扣非归母净利润9.85 亿元，同比+27.75%。

其中Q3 实现归母净利润3.68 亿元，同比+28.70%，环比+8.49%；实现扣非归母净利润3.57 亿元，同比+29.66%，环比+7.24%。

    　　净利率同比改善，费用率逐步下降

24 年前三季度实现毛利率23.19%，同比-0.14pct；实现归母净利率11.80%，同比+1.43pct。其中Q3 实现毛利率23.42%，同比-0.46pct，环比-0.40pct；实现归母净利率11.68%，同比+1.43pct，环比+0.17pct。公司24 年前三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为0.37%/2.63%/5.26%/0.59%，同比分别-0.04/-0.24/-0.33/-0.11pct。其中Q3 销售/管理/研发/财务费用率分别为0.34%/2.40%/5.05%/0.61%，同比分别-0.10/-0.27/-1.13/+0.00pct。

    　　积极拓展人形机器人结构件业务

精密结构件是人形机器人实现其功能的关键组成部分，涵盖了从骨架、关节到外壳的各个部分。公司基于在精密结构件方面的技术及制造优势，已与台湾盟立自动化股份有限公司、台湾盟英科技股份有限公司及深圳市科盟利企业管理咨询合伙企业（有限合伙）共同投资设立控股子公司深圳市科盟创新机器人科技有限公司，拓展在人形机器人结构件方面的业务。

    　　投资建议

公司系国内最大的动力电池精密结构件供应商之一，客户结构优质，未来随着产能逐步释放，人形机器人业务有望开启新增长空间。我们预计公司2024-2026 年归母净利润为14.10\16.98\20.60 亿元，对应 PE 为20\16\14倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　原材料大幅波动风险；下游客户销量不及预期；产业政策变化风险。