永兴材料(002756)：降本扩产持续进行 周期底部仍存韧性

　　公司发布2024 年三季报

    　　2024 年前三季度公司实现营业收入62.31 亿元，同比-35.79%；归母净利润9.71 亿元，同比-68.19%；扣非归母净利润7.74 亿元，同比-73.15%。

其中2024 年Q3 营业收入17.386 亿元，同比-42.97%、环比-20.69%；归母净利润2.024 亿元，同比-82.38%、环比-32.58%。扣非归母净利润1.694 亿元，同比-82.53%、环比-42.78%。

    　　2024 年前三季度公司取得其他收益2.46 亿元，其中Q3 取得其他收益0.37 亿元。

    　　锂价同比下跌，持续技术研发推进降本

据SMM，Q3 电池级碳酸锂均价8.00 万元/吨，同比-66.77%，环比-24.46%；电池级氢氧化锂Q3 均价7.57 万元/吨，同比-66.18%，环比-20.59%。据公司投资者活动记录，公司积极开展降本工作，持续进行技术研发，进一步提高锂的收率和加强副产品综合利用技术研发。

    　　花桥矿业采矿证完成变更，300 万吨选矿项目建设基本完成

√资源端：1）公司控股子公司花桥矿业完成采矿权许可证的变更登记，证载生产规模由300.00 万吨/年变更为900.00 万吨/年，进一步提高了资源保障能力，目前正在进行安全生产许可证和矿山改扩建项目相关工作。2）永诚锂业300 万吨/年锂矿石高效选矿与综合利用项目建设已基本完成，进入设备安装阶段。此外，矿石原料输送项目也在进行中。

    　　√冶炼端：永兴新能源投资建设锂云母绿色智能高效提锂综合技改项目，目前已经完成项目立项，正在进行相关审批手续。

    　　公司实施半年度权益分派

公司向全体股东每10 股派发现金红利5.00 元人民币（含税），共计分配现金红利2.64 亿元（含税），不送红股，不以资本公积金转增股本。公司2024 年半年度权益分派已于2024 年10 月10 日实施完毕。

    　　投资建议：

我们预计公司2024 年-2026 年的营业收入分别为84.41、95.48、109.95 亿元，净利润分别为11.73、13.09、19.39 亿元，对应EPS分别为2.18、2.43、3.60 元/股，目前股价对应PE 为18.1、16.2、11.0 倍。由于锂价处在周期底部，公司业绩受价格影响较大，但公司目前自有矿仍在有序扩产中，预计未来随着价格修复业绩弹性将逐步回升。故公司维持“买入-A”评级，12 个月目标价47.9 元/股，对应25 年PE 为19.7 倍。

    　　风险提示：需求不及预期，原料价格大幅波动，项目进展不及预期