金陵饭店(601007)季报点评：业绩相对稳健 加快推进食品科技业务发展

事件：10 月30 日，公司发布2024 年三季报，2024 年前三季度实现营收13.88亿元/同比+2.60%，归母净利润0.42 亿元/同比-24.36%，扣非归母净利润0.35 亿元/同比-7.64%。其中，2024Q3，实现营收4.83 亿元/同比+3.67%，归母净利润0.19 亿元/同比-22.73%，扣非归母净利润0.17 亿元/同比-9.06%。

Q3 延续上半年表现，营收稳健增长，业绩有所下滑。2024Q3，1）公司营收同比+3.7%至4.8 亿元；2）毛利率同比-1.6pct 至26.3%；3）税金及附加占比同比+1.3pct 至1.7%；4）销售/管理/财务费用率分别同比+0.4/-1.4/-1.2pct至4.2%/11.0%/0.3%。综合以上，归母净利润同比-22.7%至0.19 亿元，归母净利率同比-1.3pct 至3.9%。Q3 收入增加、归母净利润减少的主要原因预计和上半年相同：①南京金陵饭店与新金陵公司受房产税、土地使用税减免政策取消的影响；②新开业的南京南城金陵文璟酒店（南京老门东项目）尚处于市场培育期；③苏糖公司受酒类消费增长乏力及名酒出厂价上调等因素影响。

收购金陵快餐有限公司，加快推进食品科技业务发展。9 月29 日，公司公告全资子公司食品科技公司以自有资金920 万元收购金陵饭店集团全资子公司五星实业公司持有的金陵快餐公司100%股权。交易标的立足于以轻餐堂食与外卖零售的复合餐饮经营模式让更多消费者享受、体验金陵美食文化，产品涵盖面点、卤菜、快餐等，目前已形成一套较为成熟的餐饮产品开发及门店运营管理体系，当前主要经营南京新街口“ 金陵食坊”门店，销售快餐、卤菜、面点等产品。食品科技公司收购金陵快餐公司，将有助于公司：1）整合优势资源发挥业务协同作用，充分发挥金陵快餐公司在门店运营方面的经验优势，提升食品科技公司门店运营能力，加快打造“ 金陵食品”品牌门店标准化模型；2）开拓团餐等细分市场新业务，全面融合食品研发、供应链管理以及品牌门店运营的优势，为开拓社会团餐新业务打好基础；3）加快战略性新兴产业规模和效益增长，金陵快餐公司经营情况稳健、财务状况良好（2024 年1-5 月实现收入989.81 万元，净利润88.66 万元），与食品科技公司具有一定业务协同性，交易完成后将加快实现规模、效益增长。

投资建议：公司酒店业务具有韧性，同时不断延伸上下游产业链，巩固酒类贸易、商业综合体运营、物业管理、食品科技等多元化协同产业链战略布局。长期来看，当前国内中高端酒店格局未定、高端本土酒店有望突围。由于相关税收同比增加、新开业酒店仍处于培育期、苏糖公司受酒类消费增长乏力等因素影响公司业绩，预计2024-2026 年公司营业收入分别为18.67/20.76/23.86 亿元，归母净利润分别为0.46/0.67/0.86 亿元，当前股价对应PE 分别为59.1x/40.3x/31.5x，维持 买入”评级。