长城汽车(601633)：总销量同比有所下滑 海外销量同比增长

事件： 2024 年11 月1 日公司发布10 月产销快报，10 月公司总销量为11.7万辆，同比减少11.05%；哈弗品牌10 月销量为7.3 万辆，同比减少7.65%；WEY 品牌10 月销量为6486 辆，同比增长187.50%；长城皮卡10 月销量为1.3 万辆，同比减少25.64%；欧拉品牌10 月销量为5560 辆，同比减少48.64%；坦克品牌10 月销量为1.9 万辆，同比减少13.49%。

海外销量同步增长：公司10 月新能源车型销量为3.2 万辆，环比增长6.34%；海外销量为4.5 万辆，同比增长25.65%；10 月20 万元以上车型销量为3.0 万辆，同比增长12.69%。

全新架构业内领先，持续深化海外布局：全新纵置双电机混联架构Hi4-Z定位超长续航越野平台，兼顾城市出行与泛越野需求。搭载2.0T/3.0T 发动机、前后电机和3DHT 变速箱，可带来最大715kW 的系统功率、4 秒级零百加速和在插混越野领域全球最长的200 公里以上纯电续航；持续深化海外布局，二代哈弗H9 登陆沙特、澳大利亚昆士兰区域配送中心正式运营。

投资建议：我们预计公司2024-2026 年实现归母净利润116.32/136.98/159.09亿元。对应PE 分别为20.76/17.63/15.18 倍，维持“增持”评级。