润本股份(603193)2024年三季报点评：婴童护理较快增长 新品上市亮点纷呈

　　事件描述

    　　2024Q3，公司实现营业收入2.93 亿元，同比增长20%；归母净利润0.81 亿元，同比增长32%；扣非净利润0.80 亿元，同比增长37%。

    　　事件评论

收入端：分品类来看，婴童护理品类拉动收入增长，占比同比提升。24Q3 营收增速为20%，其中驱蚊、婴童护理、精油分别实现收入0.89、1.5、0.46 亿元，分别同比增长16%、27%、15%，婴童护理增速环比上半年基本持平、拉动公司整体收入增长，精油品类增速环比上半年企稳回升。占比方面，24Q3 驱蚊、婴童护理、精油占比分别为30%、51%、16%，婴童护理品类占比随着进入秋季，同比提升2.7 个百分点。均价方面，驱蚊及婴童护理品类价格同比小幅提升，精油品类均价同比增长14%，主因单价较高的精油贴销量有所提升。

盈利端：归母净利润同比增速较快，主因收入端快速增长、以及财务盈余的增厚。2024Q3，公司盈利增速快于收入增速，主因：1）Q3 毛利率同比微增0.1 个百分点，基本持平；2）费用端，虽销售、管理、研发费用率分别同比变动1.5、-0.1、0.8 个百分点，但财务盈余有3 个百分点的增厚，抵扣后费用端有约0.9 个百分点的节余；3）资产及信用减值损失有所减少，上述因素共同影响下，单三季度归母净利率同比提升约2.5 个百分点。今年以来，公司归母净利率实现了同比的持续改善，2024Q1-Q3 分别为21.3%、25.0%、27.6% ，分别同比提升了7.3、2.0、2.5 个百分点，盈利水平持续优化，体现出公司较强的品牌和渠道精细化运营能力。

投资建议：展望四季度，公司三季度婴护新品如蛋黄油系列、滋润防皴系列等，已陆续完成上市销售，其中蛋黄油系列在抖音渠道实现了较好增长，核心单品蛋黄油特护精华霜已形成一定规模，有望持续贡献后续增量。考虑到其性价比的定位、以及新渠道的发力，全年业绩仍具备较强增长动力，预计 2024-2026 年 EPS 分别为0.79、0.98、1.21 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、经营业绩对热销单品存在一定依赖的风险；2、行业竞争加剧风险； 3、品牌声誉受损的风险。