沪光股份(605333)：订单持续放量 产品结构优化 盈利持续超预期

　　投资要点

    　　大客户订单持续放量和新项目量产，归母净利润同增2030%，盈利持续超预期

1）24Q1-Q3：公司业绩持续超预期，实现营收55.32 亿元，同比增133.71%；归母净利润4.38 亿元，同比增2,030.18%；扣非净利润4.23 亿元，同比增1,416.52%。公司毛利率17.3%，2023 年毛利率为12.9%，受益于新能源客户项目持续放量和新项目量产，公司规模效应显著。

2）24Q3：营收21.14 亿元，同比增121.40%，环比增12.14%；归母净利润1.83 亿元，同比增901.75%，环比增18.89%。24Q3，公司原订单放量仍在持续，新项目也投入量产。

汽车线束领域竞争优势显著，智能制造平台支撑高质量发展

凭借优质的客户资源和强大的品牌影响力，公司在汽车线束领域建立了显著的竞争优势。此外，公司是少数的内资汽车线束厂商之一。在智能制造领域，公司与国际领先设备供应商合作，打造了集仓库管理、数据采集与监视监控、生产执行、工程设计于一体的智能生产制造平台，提升了自动化、信息化、数字化、智能化水平，为公司的高质量发展提供了有力支持。在新能源汽车高压线束业务方面，公司已经实现了全过程自动化产线的研发和投入，处于行业领先地位。正向研发和设计能力的提升，不断夯实公司在汽车线束行业的竞争优势。

    　　多项目定点及量产、产品结构优化、海外团队建设促进业绩新增量

公司正积极拓展新客户并深化与现有客户的合作，已成功获得多项项目定点并实现量产。随着新能源汽车市场的快速增长，公司高压线束业务为业绩增长的贡献持续变强。公司围绕客户战略进行产业布局以满足日益增长的市场需求，将进一步优化连接器、高压接插件一体化产品结构，形成新的业绩增长点。同时，公司不断加快海外市场团队的建设，特别是在罗马尼亚的经营管理优化和供应链整合，预计将为公司带来较大的业绩增量。

    　　盈利预测与估值

我们预计公司 2024-2026 年：营收为74.43、113.17、129.17 亿元，同比分别增长85.9%、52.1%、14.1%， CAGR 达31.7%；归母净利润为5.87、9.91、10.86 亿元，同比分别增长986.0%、68.7%、9.5%，CAGR 达35.9%，对应EPS 为1.35、2.27、2.49 元。公司营收实现强劲增长，利润显著提升并预期将持续快速增长，维持“买入”评级。

    　　风险提示

重大客户的供应链调整，原材料价格波动风险；行业景气度不及预期