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事件描述
2024Q3,公司实现营业收入8.77 亿元,同比下降4.8%,实现归母净利润0.44 亿元,同比下降7.8%。
事件评论
分业务,2024Q3 公司化妆品和原料业务收入阶段性承压,产品结构优化下毛利率改善,医药业务销售止跌回升。2024Q3,公司化妆品业务营收同比下降4.7%,增速环比Q2 有所放缓,分品牌看颐莲/瑷尔博士/其他品牌变动-4%/-11%/42%,毛利率同比提升4.3 个百分点,主因产品结构升级;药品业务方面,医药业务营收同比增长20%,主因调整销售价格,管控销售渠道,毛利率同比下降2.0 个百分点,预计仍处于调整阶段,以博士伦为主的投资净收益实现943 万元,同比提升45 万元;原料业务营收同比下降6.9%,毛利率同比提升2.7 个百分点。
整体来看盈利,单三季度公司毛销差管控良好,由于去年同期财务费用科目盈余较多,归母净利率小幅回落。单三季度公司毛利润同比下降3.1 个百分点,销售费用率同比下降3.3 个百分点,管理费用同比下降0.7 个百分点,财务费用同比提升1.8 个百分点,综合使得归母净利率同比下降0.2 个百分点。
经营方面,公司化妆品业务产品结构升级,经营稳健向上。化妆品业务,前三季度,公司颐莲品牌喷雾品线创新文创IP 联名销售,2.0 喷雾销售同比增长21%;嘭润品线实施“亿元嘭润面霜”项目,以面霜带动同系列嘭润水乳销售,嘭润霜销售同比增长54%;软膜品线上新颈膜新品,拉升该品线增量,软膜销售同比增长22%。瑷尔博士品牌闪充水乳升级,销售同比增长12%,益生菌面膜销售同比增长5%。继续拓展胶原蛋白和洗护赛道,珂谧品牌达播渠道主推胶生棒和胶原贴,即沐品牌抖音平台已上新控油蓬松洗发水,即沐洗发水产品获“中国好配方”年度洗发产品。
投资建议:Q3,公司化妆品业务聚焦主力品牌,两大主品牌产品矩阵完善,渠道结构优化,医药板块实现较快增长,原料毛利率优化,综合来看盈利质量整体改善。考虑到公司性价比的价格定位,以及主力品牌瑷尔博士、颐莲品牌产品迭代升级,我们预计公司2024-2026 年EPS 分别为0.25、0.31、0.34 元/股,维持“买入”评级。
风险提示
1、新品研发推出进程不及预期;2、行业竞争激烈程度超出预期;3、渠道流量费用上升;4、超头流量走弱风险。猜你喜欢
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