长久物流(603569)：Q3业绩同比下滑 滚装业务规模再扩张

　　投资要点

    　　公司公告2024 年三季报：Q3 收入10.87 亿元，同比+12%，归母净利润0.09 亿元，同比-81%，扣非归母净利润0.12 亿元，同比-74%。

前三季度合计：收入29.1 亿元，同比+1.8%，归母净利润0.61 亿元，同比-32%，扣非归母净利润0.65 亿元，同比-28.3%。

营收同比下滑预计主因持续受国内业务拖累，部分主机厂降价、对部分区域对流线路不匹配的业务进行优化等因素的影响，整车运输规模有所下降；但预计国际业务板块为毛利率带来较大贡献，驱动利润同比提升。

    　　国际业务景气正当时，运力规模再扩张

根据克拉克森，年初至今，6500 标准车位的滚装船租金仍保持在 10 万美元/天以上。公司今年新购入的 6200 车的“久洋隆”轮共有 12 层载车甲板，甲板总载货面积约 5.2 万平方米，其中三层为可升降甲板，最大可以承接 5.1 米以下高度，单件重量 150 吨以下的车辆；一次性可以承接 6200 辆标准乘用车。“久洋隆”轮已在 8 月 9 日举行了命名暨首航仪式，将由公司和合作伙伴共同投放于全球航线，助力中国制造汽车“走出去”，国际品牌汽车“引进来”，助力全球汽车产业繁荣发展。

    　　转让全资子公司西安天元伟业股权

    　　公司于2024 年10 月将持有的全资子公司西安天元伟业的 100.00%股权转让给中新数科，转让价格为3,000 万元，盘活公司资产，合理调配资源。

与广东迪度及其创始人签署补充协议，对2024-2026 年做出业绩承诺公司、广东迪度与创始人曾庆前经过协商，拟签署一份补充协议，对广东迪度2024-2026 年的经营业绩做出承诺：以2024 年、2025 年和2026 年作为业绩承诺期，在此期间目标公司每年扣除非经常性损益后的净利润分别不低于2,000 万元、3,010 万元和3,010 万元。

    　　盈利预测与估值

预计 2024-2026 年归母净利润为0.88、1.21、1.39 亿元，分别对应57、42、36xPE。公司作为第三方汽车物流龙头，有望受益主业产销双侧回暖，国际海运业务景气正当时，公司运力规模不断扩大，同时新能源业务打造第二增长曲线、数智化转型驱动业绩新增长点，维持“增持”评级。

    　　风险提示

    　　宏观需求不佳导致汽车产、销不及预期、国际经营风险和可转债转股风险等。