京东方A(000725)：业绩增速亮眼 子公司挂牌提升竞争力

核心观点：

公司2024 年前三季度实现总营收1437.32 亿元，同比增长13.61%；归母净利润33.10 亿元，同比增长223.80%；扣非后归母净利润23.08亿元，同比增长254.67%。2024Q3 单季度实现营收503.45 亿元，同比增长8.65%；归母净利润10.26 亿元，同比增长258.21%；扣非后归母净利润6.94 亿元，同比增长651.97%。

LCD 产品结构优化，OLED 出货量持续提升。LCD 领域，2024 年上半年，公司五大主流应用出货量稳居全球第一，核心客户端占比持续提升，优势高端旗舰产品稳定突破，超大尺寸（≥85”）产品保持全球出货量第一。产品结构优化，优势高端旗舰产品稳定突破。柔性OLED 领域，产品出货量增加，多款柔性AMOLED 高端折叠产品实现客户独供，打造多款品牌首发产品。除此之外，公司在物联网创新、传感、MLED 和智慧医工四个高潜航道进行布局，推动物联网转型战略落地。

子公司京东方能源申请挂牌新三板，加快创新业务发展。2024 年10月30 日，京东方发布公告，同意公司控股子公司京东方能源申请在新三板挂牌。京东方能源为客户提供零碳综合能源服务，主要包括综合能源供应、综合能源服务和零碳服务三大板块。根据公司战略规划，公司拟通过孵化创新业务挂牌，加快创新业务发展，提升公司在能源物联网板块的市场竞争力，实现资产的优化配置和价值最大化。同时通过子公司挂牌，提高公司的曝光度，吸引更多投资者的目光，进而提升公司的市场地位和品牌价值，符合公司的战略目标。

盈利预测与投资建议。我们预计24~26 年公司EPS 分别为0.12/0.24/0.32 元/股，由于行业存在重资产和周期性属性，采用PB 估值，预计公司24 年BPS 至3.51 元/股，参考可比公司估值，给予公司24 年1.5 倍PB 估值，合理价值5.27 元/股，给予“买入”评级。