安集科技(688019)：新品放量叠加生产效率提升 Q3业绩同比高增

事件：公司发布2024 年三季度报告，2024 年前三季度公司实现营收13.12亿元，同比增长46.10%；实现归母净利润3.93 亿元，同比增长24.46%；实现扣非净利润3.83 亿元，同比增长58.64%。2024 年Q3 公司实现营收5.15亿元，同比增长59.29%，环比增长22.95%；实现归母净利润1.59 亿元，同比增长97.20%，环比增长23.00%；实现扣非净利润1.49 亿元，同比增长83.60%，环比增长15.09%。

Q3 业绩同比高速增长，盈利能力显著提升：2024 年Q3，公司新产品、新客户导入及销售进展顺利，部分已导入客户端的新产品进入放量增长阶段，公司营收同环比快速增长；同时，公司产品结构变化，持续高强度研发的新产品收入占比提高，部分产品线生产效率同比有所提升，公司净利润同比增速高于收入增长。24Q3 公司毛利率为59.86%，同比+2.12pcts，环比+2.81pcts；净利率为30.79%，同比+5.92pcts，环比+0.01pcts。费用方面，2024 年前三季度公司销售、管理、研发、财务费用率分别为3.56%/5.72%/17.84%/0.19% ， 同比变动分别为-0.16/-0.23/-0.67/+1.56pcts。公司研发活动和经营活动健康有序，期间费用对应公司发展有序增长。

多款产品持续突破，布局上游增强竞争实力：2024 上半年，公司在新领域、新应用、新产品的研发拓展方面取得显著成效，多个产品平台中的多款产品在成熟制程和先进制程的客户完成测试论证并实现量产销售，其中相当一部分产品作为首选供应获得订单。公司技术已涵盖集成电路制造中的“抛光、清洗、沉积”三大关键工艺，产品组合可广泛应用于芯片前道制造及后道先进封装过程中的抛光、刻蚀、沉积等关键循环重复工艺及衔接各工艺步骤的清洗工序，结合高端纳米磨料及电子级添加剂纯化技术的熟练掌握，安特纳米自动化生产基地建成投产及安集电子材料在上海电子化学品专区的制造基地开工建设，上游原材料自主可控能力将显著加强，公司技术成果转化能力将全面提升，进一步加强公司核心竞争优势。

研发活动持续推进，完善知识产权巩固竞争优势：公司持续投入大量资金、人力等研发资源，夯实现有研发平台能力建设，把握产品迭代更新，不断提高研发成果转化效率，公司产品的应用能力和延展能力得到进一步提升。根据公司2024 年中报，公司有13 项在研项目，其中部分在研产品已通过客户端验证，正逐步上量。同时，公司不断完善自主知识产权的布局，截至2024年6 月30 日，公司及其子公司共获得295 项发明专利授权，其中中国大陆211 项、中国台湾67 项、美国7 项、法国5 项、新加坡3 项、韩国2 项；另有337 项发明专利申请已获受理。

上调盈利预测，维持“买入”评级：公司持续加快建立核心原材料自主可控供应的能力，一方面优化产品性能，提升现有产品竞争力；另一方面加强新产品、新技术的研究开发，保障公司产品长期供应的安全性和可靠性。2024三季度，公司部分已导入客户端的新产品进入放量增长阶段，公司业绩同比高速增长。我们预计，随着半导体行业逐步复苏，公司新品将持续放量，故上调公司盈利预测。预计公司2024-2026 年归母净利润分别为5.55 亿元、7.02亿元、8.52 亿元，EPS 分别为4.30、5.43、6.59 元/股，PE 分别为33X、26X、21X。