中国石油(601857)：国内油气实现高效稳产 海外资源版图不断扩张

　　事项：

    　　根据中国石油官网报道，截至2024 年11 月25 日，长庆油田连续5 年油气当量突破6000 万吨；截至2024年11 月26 日，新疆吉木萨尔国家级陆相页岩油示范区今年累计产量突破百万吨。

国信化工观点：

1）长庆油田油气当量突破6000 万吨，实现油气高效稳产：长庆油田位于鄂尔多斯盆地，是低渗、低压、低丰度油气资源区，油、气开采十分困难。在资源勘探方面，长庆油田在深层煤岩气、三边北新区等领域取得8 项重要成果及进展，实现了盆地源内新类型勘探战略突破；在油气开发方面，长庆油田统筹推进老区高质量稳产和新区高效益上产，实现原油产量稳中有升、天然气快速上产，同时将新能源业务作为加快构建新型能源体系的强劲抓手，在鄂尔多斯盆地率先打造能源超级盆地碳中和示范区，全方位构建风、光、电、热多能互补新格局。截至2024 年11 月25 日，长庆油田已连续5 年实现6000 万吨以上高效稳产，截至2024 年9 月，长庆油田累计产出油气量已经突破10 亿吨。

2）新疆吉木萨尔国家级陆相页岩油示范区累计产量达到100.6 万吨，是我国首个年产突破百万吨的国家级陆相页岩油示范区：页岩油是一种新兴的非常规油气资源，具有低渗透性、较差的流动性等特点，开采难度极大，其开发过程中需要钻水平井并对含油页岩进行压裂，用水和支撑剂造人工裂缝，受全球能源需求持续增长、常规油气资源减少等因素影响，页岩油的市场需求量正持续攀升。2020 年以来，新疆油田和吐哈油田通力协作，加快推动新疆吉木萨尔国家级陆相页岩油示范区增储上产，目前该示范区累计钻井306口，建成年产能达208 万吨，为国内非常规油藏高效开发提供了技术借鉴。截至2024 年11 月26 日，新疆吉木萨尔国家级陆相页岩油示范区累计产量达到100.6 万吨。

3）公司中标苏里南区块，进军南美海上油气作业：据公司官网新闻，苏里南时间9 月13 日，中国石油股份公司下属中油国投苏里南公司与苏里南国家石油公司（简称"苏国油"）正式签署苏里南浅海14 区块及15 区块石油产品分成合同。此次中标是中企首次实现苏里南油气区块油气勘探、开发及作业，公司拥有70%合同权益，并获得作业权，苏国油下属POC 公司持有剩余30%合同权益。圭亚那-苏里南区块是近年来全球油气勘探热点区块，储量潜力较大。在共建“一带一路”倡议下，本次中标开启中国石油进军南美优质海洋油气资源，助力苏里南油气行业快速发展。

4）OPEC+有望继续延长自愿减产时间，油价有望触底企稳：IEA、EIA 最新11 月月报显示，IEA 将2024 年原油需求增速由86 万桶/天上调至92 万桶/天，EIA 将2024 年原油需求增速由91 万桶/天上调至99 万桶/天。截至2024 年11 月底，OPEC+成员国共减产586 万桶/日，其中366 万桶/日集体减产目标延长至2025年底，220 万桶/日自愿减产延长至2024 年12 月底，但有消息称OPEC+或进一步推迟增产计划。美国页岩油资本开支不足，页岩油总体增产有限，战略石油储备进入补充阶段，俄罗斯、伊拉克、哈萨克斯坦等国有望持续执行补偿性减产，供给端整体偏紧。

5）投资建议：维持盈利预测，预计公司2024-2026 年归母净利润为1735/1863/2029 亿元，摊薄EPS 为0.95/1.02/1.11 元，对于当前A 股PE 为8.7/8.1/7.5x，对于H 股PE 为5.8/5.5/5.3x，维持“优于大市”评级。

    　　风险提示

    　　原油价格大幅波动的风险；自然灾害频发的风险；新项目投产不及预期的风险；地缘政治风险；政策风险等。