中控技术(688777)：5300+项目落地 “1+2+N”智能工厂架构开启工业4.0时代

　　核心观点

中控技术参与建设的广东石化智能工厂成功通过CMMM 四级评估认证，并刷新了石化产业核心控制系统国产化的多项纪录。截止2024 年9 月底，“1+2+N”智能工厂新架构已有5300 多套项目落地，帮助企业提质增效，节能降耗。公司海外业务持续高增，近期中标沙特阿美新项目订单，合作进一步深化，海外业务订单保持较快增长，全球化布局持续推进。我们维持此前盈利预测，预计 2024-2026 年公司净利润分别为 13.00、15.63、18.13 亿元，同比分别增长17.97%、20.22%、15.99%，对应PE 分别为 30、25、22 倍，维持“买入”评级。

    　　事件

2024 年12 月3 日，据中控技术公众号披露，公司参与建设的广东石化智能工厂成功通过国内制造企业目前最高等级— — 国家智能制造能力成熟度模型（CMMM）四级评估认证。

    　　简评

通过CMMM四级评估，石化产业核心控制系统国产化纪录再突破。作为中石油集团一次性投资规模最大的炼化项目，广东石化项目炼油/乙烯/芳烃/ABS 分别预计达到产量2000/120/260/60 万吨，并将配套建设动力中心、储运、30 万吨原油码头和10 万吨产品码头。在中控“1+2+N”智能工厂架构的加持下，该项目刷新了石化产业核心控制系统国产化的多项纪录，包括17 万余I/O点、2165 面机柜、1210 个控制台、277 对控制器、13924 块I/O卡件以及178 台服务器等，实现了工业装置的高效安全自主运行，构建了生产管控协同、智能运行的全新模式，达成了装置有效自控率接近100%、操作频次降低95%以上、日报警平均数量减少80%、操作频次下降95%、装置平稳率达99%的价值目标。

打通各环节数据，“1+2+N”智能工厂架构助力企业智能化升级。在广东石化智能工厂建设实践中，中控技术以“1+2+N”智能工厂新架构为支撑，为广东石化量身打造了“工厂操作系统+工业APP”技术架构。其中，“1+2+N” 包含“1 个工厂操作系统、生产过程自动化（PA）和企业运营自动化（BA）2 个自动化，以及N 个工业APP，通过统一的数字底座，打通工厂业务数据和生产数据，帮助企业实现数据驱动的决策和协同优化。

    　　同时，该架构采用智能运行管理与控制系统(OMC)，确保控制系统与各类工业软件无缝集成，工业数据与应用充分融合，实现控制、优化、管理一体化。

研发实力为基，智能工厂实现5300+项目落地，开启工业4.0 时代。中控技术深耕流程工业30 余年，通过持续加大研发投入和优化研发管理流程，保持技术领先地位。2024 年前三季度，公司研发费用为6.74 亿元，同比增长7.56%，研发费用率为10.63%。得益于公司强劲的研发实力，“1+2+N”架构已成为工业4.0 时代智能工厂建设的有效路径。截止2024 年9 月底，该架构已在沙特阿美、中国石油、大金氟化工、兴发集团、Petronas 、Indorama 等国内外大型石油化工企业成功应用，已有5300 多套智能工厂新架构项目落地，帮助企业提质增效，节能降耗。

投资建议：公司海外业务持续高增，近期中标沙特阿美新项目订单，合作进一步深化，海外业务订单保持较快增长，全球化布局持续推进。我们维持此前盈利预测，预计 2024-2026 年公司净利润分别为 13.00、15. 63、18.13 亿元，同比分别增长17.97%、20.22%、15.99%，对应PE分别为 30、25、22 倍，维持“买入”评级。

    　　风险分析

（1）经济波动带来的经营风险：公司作为流程工业智能制造领域的核心部件供应商，下游行业众多，分布广 泛，这些行业与宏观经济、固定资产投资、出口等因素密切相关。宏观经济下滑、市场竞争加剧等因素都会影响公司相关产品的市场需求与业绩。

（2）研发进展不及预期风险：公司研发方向为“面向流程工业的工业 3.0+4.0”智能制造解决方案，软件、硬件开发皆需并行，具备较高的研发技术难度，环环相扣，公司如果无法及时推出满足客户及市场需求的新产　　品，或研发进度不及预期，将对公司的市场份额和经营产生不利影响。

（3）核心人才的流失风险：公司业务持续发展需要一批稳定的研发技术人才及管理人才等，并需要不断吸引高素质的研发、产品、销售及管理人才。尽管公司通过内部培养及外部引进等方式逐步打造了一批精干及稳定的核心人才团队，并通过实施股权激励、提供富有竞争力的薪酬待遇、不断优化绩效考核体系、塑造企业文化、提供良好的工作环境等方式健全及完善人才管理体系，但仍有可能出现核心人才流失的风险，从而给公司技术研发及业务持续发展带来不利影响。