九联科技(688609)科创板公司动态研究：再中中国移动12亿元大单 鸿蒙+密码产品构筑新增长极

　　事件:

2024 年12 月10 日公司发布公告：中国移动发布了《中国移动2024 年至2026 年智能机顶盒产品集中采购（公开采购部分）》中选候选人公示，公司为上述项目的中选候选人。预计中标采购包1：4K 机顶盒（中选份额17.39%）；采购包2：8K 机顶盒（中选份额17.00%）；预计中标总金额：12.08 亿元（含税）。

    　　投资要点:

    　　运营商加速发展智慧家庭业务、公司运营商渠道优势尽显

据招标公告，此次项目采购内容为智能机顶盒5616.81 万台。其中4K 机顶盒5489.73 万台，8K 机顶盒127.08 万台。运营商加速发展智慧家庭业务且已成为增长新引擎，本次8K 机顶盒的集采意味着IPTV 将迎来新一轮升级。今年7 月，中国电信启动2024-2025 年IPTV 智能机顶盒产品集采，包括4K 机顶盒和8K 机顶盒，采购总规模为2032 万台。

九联主要致力于提升和丰富家庭网络通信及家庭多媒体娱乐，相关产品已经覆盖了智能家庭网络接入设备、网络管理设备和多媒体信息终端等一系列数字家庭核心设备。公司在运营商渠道上优势显著，今年3月中标中移动“2024~2025 年智能家庭网关产品”项目4 个采购包，合计1168.38 万台，预计中标总金额11.49 亿元（含税）。

    　　鸿蒙软硬件生态协同布局、10 万+应用助力鸿蒙迈向下一阶段

公司持续加大鸿蒙生态及机器人等新产品的研发投入力度。鸿蒙生态上公司拥有开发板、发行版、终端设备（边缘计算设备、机顶盒、路由器、摄像头）等产品，已推出40 余款商用产品，覆盖标准、小型和轻量设备，目前已有上千万台设备交付使用。2023 年公司已升级为OpenHarmony 项目群A 类捐赠人，截至2024 年1 月19 日代码总贡献量排第四名。

截至2024 年10 月，鸿蒙生态已经覆盖了18 个垂直领域，已完成超过1.5 万个原生应用及元服务的开发，华为表示未来半年到1 年鸿蒙生态关键目标为达到10 万个应用。

    　　合作信通院推出密码产品、具有量子攻击对抗性能且已商业化落地

公司与信通院推出的信通卫士已实现商业落地。信通卫士属于专业密码产品，面向G 端的工作及商业秘密保护，适用于鸿蒙、安卓与IOS所有手机及平板，适用于所有OA 工具（如钉钉、泛微等）、IM 工具（如微信、Meta 等）、邮件等第三方应用，全球范围可用。此外信通卫士核心技术体系针对量子计算特征做了技术方案增强与技术体系加固，具有量子攻击对抗性能，后续还会根据相关国家标准与国际标准的要求与量子技术发展情况，不断优化提升信通卫士的安全性能。

盈利预测和投资评级：2024 年11 月公司再中中国移动12 亿元大单，智能终端业务有望迎来快速恢复；同时公司深入参与鸿蒙生态产业的构建，持续推动产品互联与行业纵深。我们预计2024-2026 年公司营收分别为28.39/36.21/46.12 亿元， 归母净利润分别为0.11/1.62/2.54 亿元， EPS 分别为0.02/0.32/0.51 元/ 股， 对应2025-2026 年PE 分别为37/24X，维持“增持”评级。

风险提示：宏观经济影响下游需求、市场竞争加剧、中美博弈加剧、物联网行业发展不及预期、大客户订单不及预期。