瑞可达(688800)：潜龙在渊 积极探索新兴领域

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公司发布2024 年三季度业绩报。24Q1-3，公司实现营业收入15.89 亿元，同比增长52.75%；实现归母净利润1.06 亿元，同比增长10.60%；24Q3 单季，公司实现营业收入6.31 亿元，同比增长60.90%，环比增长27.36%；实现归母净利润0.41 亿元，同比增长40.67%，环比增长76.16%。

    投资要点

持续加大研发投入，积极拓展海外高毛利率业务。公司大力开展前瞻性预研、新产品开发、工艺技术创新、产品迭代、建立研发中心及研发人员引进，24Q1-3，公司研发费用1.11 亿元，同比+29.91%，研发费用率7.00%，同比-1.23 pct；24Q3 单季，公司研发费用0.40 亿元，同比+28.10%，研发费用率6.41%，同比-1.64pct。报告期内，上游原材料价格处于周期性涨价阶段，导致公司毛利率有一定承压，Q3 公司毛利率20.79%，同比-5.63 pct，环比-0.08 pct。预计随着公司未来在连接器应用领域的研发和海外市场的持续拓展，毛利率有望维持在合理水平。

深耕汽车连接器， “电动化”、“智能化”双轮驱动。公司深耕汽车连接器，在汽车“电动化”领域开发了全系列高压大电流连接器及组件、换电连接器、CCS、交直流充电枪、液冷充电枪、充电桩、超充系统等系列产品；在汽车“智能化”领域，公司围绕信息娱乐系统、以自动驾驶为主要需求的汽车安全系统、及车内高速网络系统(以太网)三大应用领域自主研发创新了车载高速核心技术产品，包含FAKRA、mini-FAKRA、HSD 高速、车载多千兆以太网连接器、车规级Type C 接口、板对板浮动高速连接器等，目前正在多个汽车品牌陆续定点中。公司的国内客户覆盖长安汽车、蔚来汽车、上汽集团、H 公司、赛力斯、北汽集团、江淮汽车、长城汽车、奇瑞汽车、宁德时代等整车企业和“三电”企业，同时海外客户覆盖美国T 司、戴姆勒、捷普、新美亚等知名车企。

丰富连接器产品条线，积极探索新兴领域产品。随着人工智能的高速爆发，交换机、光模块传输速率的提升带动连接器速率的相应升级迭代，AI 服务器系统内部连接数量也会增多。目前公司已逐步开发了应用于AI 与数据中心领域的SFP+、CAGE 系列，高速板对板连接器、高速I/O 连接器，AEC 系列产品，目前相关项目正在推进中。此外，在低空飞行汽车、5.5G&6G 通信及商业卫星、超充系统、医疗系统、人形机器人等领域，公司也在探索产品的深度应用并积极推进相关项目的进展。

    投资建议

我们预计公司2024-2026 年分别实现收入22.39/29.98/36.96 亿元，实现归母净利润分别为1.56/2.40/3.26 亿元，当前股价对应2024-2026 年PE 分别为49 倍、32 倍、24 倍，给予“买入”评级。

    风险提示：