秋乐种业(831087)公司深度分析：乘政策东风 做科技强企

　　投资要点：

区域种业龙头：公司拥有“育繁推一体化”种业产业体系，是农业部首批32 家“育繁推一体化”企业之一，是我国商品种子前20 强企业。2022 年登陆北交所，成为河南省首家上市的种业企业；公司主推品种秋乐368、郑单958、豫花22 分别入选玉米和花生“全国推广面积前10 大品种”。2024 年11 月公司入选河南省农业农村厅种企雁阵企业名单。河南省农科院作为公司实际控制人，能够为公司发展提供丰富的种质资源支撑。公司第一大股东是“河南种业集团”，目前公司是河南种业集团控制下唯一一家农作物种子企业。

我国迎来生物育种元年，行业面临历史性发展机遇。2024 年随着玉米价格下行，饲料用玉米消费明显增长。根据农业农村部预测，2024 年饲用消费回暖、工业消费增长，预计全年玉米消费总量可创历史新高，有望对新季玉米价格形成有效拉动。2024 年是我国生物育种元年，行业迎来历史性发展机遇，相关上市公司有望受益于行业集中度和利润率的双重提升。另外，河南积极响应中央号召，通过多个种业产业发展政策及配套措施，推动省内种企做大做强。

公司研发实力突出。公司在新疆、甘肃、海南、河南拥有多个制种基地，成立秋乐科学研究院，建设生物育种实验室、种质资源库、新品种选育基地、信息化管理系统等，研发实力不断增强。公司创办人张新友是中国工程院院士，主持培育豫花22、豫花9326、远杂9102 等多个重要花生品种，先后3 次获得国家科技进步二等奖。

    　　2024 年前三季度，公司研发费用1003.74 万元，同比+47%。

投资建议：考虑到行业变化情况和公司的成长性，预计2024-2026年公司可实现营归母净利润分别为49/79/98 百万元，当前股价对应PE 为43.76/27.20/21.71 倍。根据种业可比上市公司2025 年平均市盈率情况，公司仍处于合理估值区间，考虑到公司的区域优势和科研实力，未来仍有估值扩张空间，维持公司“增持”的投资评级。