宇通客车(600066)：12月销量大幅增长 以旧换新政策效果显著

　　事件： 宇通客车发布12 月产销数据， 12 月份共销售车辆8,615 辆（+83.0%），全年累计销售46,918 辆（+28.5%）。

客车总销量大幅提升，以旧换新政策效果显著。宇通客车12 月份销售车8,615 辆（+83.0%），其中大型4,046 辆（+63.5%），中型3,089 辆（+101.4%），轻型1,480 辆（+111.4%），2024 全年累计销售车辆46,918 辆（+28.5%），其中大型24,676 辆（+27.3%），中型12,380 辆（+26.5%），轻型6,579 辆（+38.6%），均保持较高增速。24 年以来，从国务院正式颁布《推动大规模设备更新与消费品以旧换新行动方案》的通知，众多省市已相继出台的相关政策，形成了上下联动、协同推进的良好局面。宇通客车作为行业领军企业，以创新技术和卓越解决方案为市场和用户提供着有力支撑。宇通全面升级“以旧换新”整体解决方案，覆盖了融资方案、采充电桩方案、保姆式一站直服、换电及二手车置换服务、全产品矩阵等全产业链需求，为客户提供一站式的高效解决方案。未来，宇通将持续深耕科技创新领域，以宇通一揽子“以旧换新”整体解决方案驱动价值创造的深度与广度，推动公共交通行业的繁荣发展。

国内市场旅游与公交双轮驱动，海外出口发展空间可期。（1）国内市场方面，国民出行需求使得旅游市场迎来强势复苏，加大了国内旅游客运等市场需求恢复，以旧换新政策带动了公交领域的增长；（2）国外市场方面，海外客车市场需求恢复以及海外新能源客车需求增长。同时，公司出口业务占比明显提高，国内外销量结构向好。目前，公司产品已远销至智利、墨西哥、埃塞俄比亚、安哥拉、坦桑尼亚、菲律宾、澳大利亚、马来西亚、哈萨克斯坦、乌兹别克斯坦、沙特、巴基斯坦、卡塔尔、英国、法国、丹麦、挪威、芬兰等全球主要客车需求国家与地区。

发布 YEA 平台，驱动新能源商用车价值跃升与全球拓展。宇通首次在亚太地区发布了行业领先的YEA 平台技术，以技术变革为驱动力，引领全球商用车行业向更环保、更可持续的未来迈进的决心。YEA 平台直接解决了商用车行业面临的关键挑战，如行驶里程不足、运行效率低、功率不足、正常运行时间低、运行稳定性差、新能源汽车运营经验有限、较传统燃料汽车的总拥有成本较高。多款宇通新能源巴士产品基于YEA 平台打造，结合了高效的电池技术与智能控制系统，不仅提升了续航能力，还大大降低了能耗和维护成本。宇通以核心新能源技术加速全球化战略布局，让“中国技术”“中国标准”在全球实现落地的成果彰显。

维持“强烈推荐”投资评级。随着全球经济的恢复、公共交通出行需求的改善及中国客车产品竞争力的不断提升，行业需求将持续恢复性增长。长期来看，公司是全球客车领域的龙头企业，公司全球化的逻辑在不断兑现和强化。预计公司24-26 年归母公司净利润分别为33.0/39.1/44.2 亿元，维持“强烈推荐”投资评级。