珍宝岛(603567)：14个品规产品拟中选全国中成药集采 有望持续拓展市占率

14 个品规产品拟中选全国中成药集采。公司及全资子公司哈尔滨珍宝制药有限公司和黑龙江省松花江医药科技有限公司参与了全国中成药采购联盟集采和首批扩围接续的投标，根据全国中成药联合采购办公室2024年12 月30 日发布的公示结果，公司及全资子公司哈珍宝和松花江医药共有14 个品规产品拟中选：1）全国中成药联盟集采中血栓通胶囊、注射用炎琥宁、消栓口服液和双黄连注射液拟中选；2）首批扩围接续中注射用血塞通（（冻干）、舒血宁注射液和双黄连口服液拟中选。本轮采购周期为中选结果执行之日起至2027 年12 月31 日。

巩固中选产品市场地位，持续拓展市占率。此次拟中选的系列品种循证证据完善，在心脑血管、抗病毒、呼吸系统疾病用药领域具备较强的核心竞争力。采购周期中，医疗机构将优先使用本次药品集中采购中选药品，将促使行业整合加速，市场份额向优势企业集中，公司将持续巩固产品在同类中市场地位，持续拓展市场占有率，推动公司盈利能力进一步提升。公司注射用血塞通（冻干）及双黄连口服液2021 年12 月未中选湖北省中成药省际联盟集中带量采购，对其在湖北联盟地区的销售产生较大影响，此次拟中选，有利于恢复并进一步提升联盟地区市场份额。随着国家集采改革进入常态化、制度化、规范化新阶段，将为公司系列中选的优质中药品种提供更多市场空间，同时公司凭借研发、智能制造及循证研究成果优势将有望持续获益。

调整产品结构和销售渠道结构，增强经营实力。在产品结构方面，公司将不断增加口服品种销售占比，未来努力将口服品种销售贡献占比提升到50%以上；在渠道结构方面，公司顺应分级医疗趋势，加强县域和基层终端覆盖，同时加强以零售为主的院外渠道销售贡献。通过产品结构调整、渠道结构调整，将增加产品终端覆盖，改善公司销售结构，增强公司应对行业结构变化能力，保障经营良性可持续发展。

盈利预测与投资评级。考虑集采对产品发货周期影响，预计2024-2026 年公司归母净利润分别为4.91 亿元、6.13 亿元、7.58 亿元，对应增速分别为3.8%，24.8%，23.7%。对应PE 20X/16X/13X。维持“买入”评级。