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事件描述
2 月4 日,赛力斯发布销量快报,1 月公司新能源汽车销量为17906 辆,同比-51.39%,其中赛力斯汽车销量达16432 辆,同比-47.02%。
事件评论
春节及观望情绪等致销量短期承压,问界M9 表现依旧稳健。从交付量上看,问界系列车型1 月实现交付总量达21836 辆,同环比分别为-33.7%/-32.5%。分车型看,问界M5/7/9分别实现交付910/8443/12483 辆,其中M7 交付表现承压,环比降幅达39.4%。M7 短期承压,其主要原因为1 月10 日工信部公布问界M8 申报信息,新车观望情绪导致问界M7 短期销量出现扰动,但M7/8 价格带差异较大,伴随着M7 改款车后续落地,有望改善观望情绪压制。基于春节假期影响,问界M9 环比下滑22.7%,剥离春节影响,问界M9 总体表现符合预期,刷新了50 万元以上中国豪华车市场的销售纪录。问界M9 上市12 个月累计大定数据突破20 万台,截至2025 年1 月末问界M9 累计交付达16.5 万辆,我们预计当前累计订单仍有接近4.5 万单,叠加后续问界年改车型的持续落地,问界M9仍可保持稳健交付。
豪华车产品序列持续完善,产品结构优化有望持续改善盈利能力。当前问界系列高端市场价格带仍未完全覆盖,凭借赛力斯魔方平台和DE-i 电驱技术,后续M8 落地将持续完善25 万以上价格带产品矩阵。问界M8 沿用问界家族SUV 车型的设计语言,配备贯穿式大灯和半隐藏式门把手,长宽高分别为5190/1999/1795mm,轴距3105mm。问界M8 具备较强竞争优势,伴随着M8 新车落地,问界系列产品结构有望进一步优化(2024Q4 问界M5/7 销量占比为50%,较Q3 下降5pct)。产品结构优化助力单车ASP 提升,有望持续改善单车盈利能力。
投资建议:公司深度合作华为,以智能化为核心抓手强强联合重构高端车竞争格局,有望抓住汽车行业消费升级叠加智能化带来的行业红利。预计公司2024-2026 年归母净利润为57.81/90.4/113.63 亿元,当前市值对应估值33.3/21.3/16.9 倍,维持“买入”评级。
风险提示
1、 新能源汽车销量不及预期;
2、 新平台车型推进不及预期;
3、 芯片及零部件短缺风险;
4、 市场竞争加剧风险。QQ交流群586838595 |
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