卓易信息(688258)：国内稀缺AI编程平台+固件龙头 双轮驱动、前景广阔

　　国内稀缺AI 编程平台，国内BIOS/BMC 领军企业。卓易信息成立于2008年，十余年专注于“自主、安全、可控”的云计算产业链业务。主要业务包括：

①为企业级数据库应用提供集成化开发工具（IDE），提供国内稀缺AI 编程平台；②为CPU 和计算设备厂商提供服务器、PC、笔记本电脑等计算设备核心固件的开发及固件产品销售，是业内领军企业；③为政企客户提供端到端的云产品及云服务。

国内稀缺AI 编程平台，潜在市场规模近800 亿元。其主营编程平台PowerBuilder、PowerServer 及其配套工具。并于2024 年6 月正式发布SnapDevelop 2025 GA 版本，是一款低代码集成开发环境（IDE），拥有全面可视化开发、智能代码生成、AI 编码辅助、高效API 测试等核心功能。该产品具备完整的.NET 云原生应用开发能力，将面向全球市场，潜在市场规模近800 亿元。公司产品可替代国外主流商业开发工具（VisualStudio、Rider），相比海外竞争对手产品，其低代码属性使得开发效率可提升2-3 倍，有望抢占竞争对手市场。且SnapDevelop 是国内稀缺低代码IDE 平台，在国内市场有望受益于国产化替代加速推进。此外，大模型类提供代码生成与补全功能；而IDE 是完整的开发环境，提供完整的代码编辑、调试、测试、项目管理功能，是代码开发与管理的平台工具。公司的低代码IDE 平台，本质上是专业编程平台，具有较高的不可替代性。

固件行业壁垒较高，市场空间近65 亿。固件核心代码难度较大、且与下游厂商的适配周期长达数年，行业门槛高。固件出货量与PC、服务器及IoT 设备的出货量直接相关。根据我们测算，全球服务器+PC 固件合计市场规模近65 亿元。国内服务器+PC 固件市场规模合计约21 亿元。

公司固件有成本优势、且受益于国产化替代，市场份额有望持续提升。目前英特尔的x86 通用服务器市场全世界有4 家主要授权商，公司是大陆地区唯一一家英特尔主要授权商。相比另外三家，公司的起步时间较晚，在业务覆盖区域及市场占有率上有一定差距。但随着公司近年持续增强的研发投入和技术积累，差距已逐渐缩小。且公司较境外公司在人力成本、本地化服务上具备优势，已为Intel、华为、联想、浪潮等主流大厂供货，未来有望持续提升国内市场份额；且可随国内厂商出海。在信创市场，公司固件业务处于双寡头垄断格局，随着2025-2027 年信创加速推进，公司固件业务有望迎来国产化替代重大机遇。

盈利预测与投资建议：首次覆盖给予公司“买入” 评级。公司作为BIOS/BMC 领军企业，是国内少数掌握X86、ARM、MIPS 等多架构BIOS技术及BMC 固件开发技术的厂商。随着新一轮信创替代加速推进，公司固件迎来重大机遇；新发布的低代码IDE 编程平台，凭借其稀缺性和专业性优势，在国内市场有望受益于国产化替代加速推进，发展值得期待。我们预计2024-2026 年EPS 分别为0.38/0.53/0.66 元，对应P/E 分别为112.09/81.82/65.23 倍。