威胜信息(688100)：24年业绩符合预期 海外业务打造第二增长曲线

事件：2025 年2 月27 日，公司发布2024 年年报，2024 实现收入27.45亿元，同比增加23.35%；归母净利润6.31 亿元，同比增加20.07%；扣非归母净利润6.1 亿元，同比增加24.92%。单季度来看，24Q4 公司收入8.04 亿元，同比增加42.7%，环比增加11.83%；归母净利润2.08 亿元，同比增加16.43%，环比增加38.2%；扣非归母净利润2 亿元，同比增加52.95%，环比增加36.64%。

盈利能力方面，24 年毛利率为39.74%，同比下降1.05pcts，净利率为22.99%，同比下降0.67pcts； 24 年期间费用率为14.34%，同比下降1.29pcts；财务/管理/研发/销售费用率分别为-0.95%/1.94%/8.78%/4.57%，同比增加0.14pct/增加0.17pct/下降1.44pct/下降0.16pct。

海外业务实现突破，夯实第二增长曲线。公司加速全球化布局，已设立境外子公司及销售代表处10 余家，沙特、印尼工厂已在建设中，2024 年海外业务取得较大进展，境外业务实现收入4.21 亿元，同比增长85.40%。目前，公司智能超声波水表获得欧盟、英国等全系列最高等级国际认证，多款Wi-SUN 自研芯片已获得国际认证，与G3-PLC/BPLC 共同提供了覆盖全球70%以上国家的电力AMI 通信方案，在海外市场已取得超数千万元的订单，技术水平达到国际领先，海外收入成为推动公司业绩增长的重要力量。

新品持续迭代。2024 年，公司成功推出近50 款产品及方案，实现新产品收入13.38 亿元，占主营业务收入比例达到49%，其中AI 产品收入占新产品收入的30%。在数智城市领域，威胜信息研发了AI 边缘计算网关和智慧安防管理平台，显著提升了边缘计算与安全管理能力，并与由中央批准设立和管理的能源领域国家实验室开展“芯片+人工智能”合作，实施科研成果的产业化工作。公司持续推进电力数字化与智能化，为能源物联网发展注入新质生产力。

在手订单充沛,新签订单向好。公司构建从核心芯片、关键装置和应用系统全面完整的产品体系，持续发挥在数字电网、数智城市等方面充分的技术产品优势，2024 年在国家电网、南方电网用电信息采集类设备集中采购招标中，中标超7.7亿元，中标份额行业第一。截至2024 年12 月31 日，公司在手订单40.17 亿元，同比增长15.35%；报告期内公司新签合同37.18 亿元，同比增长7.71%。

投资建议：公司以“物联网+芯片+人工智能”为核心竞争力，电力物联网、智慧城市、海外三大业务布局持续推进，我们预计公司2025-2027 年营收分别为33.59、41.16、50.78 亿元，增速为22.4%/22.5%/23.4%；归母净利润分别为8.19、10.05、12.41 亿元，增速为29.8%/22.7%/23.5%，以2 月28 日收盘价来看，对应25-27 年PE 为22x/18x/15x，维持“推荐”评级。