美登科技(838227)：开发直播管理、供应链等新增长点 加大供应链业务

2024 年业绩快报实现营收1.49 亿元，归母净利润4102.51 万元公司发布2024 年业绩快报，实现营收1.49 亿元，同比增长30.26%；归母净利润4102.51 万元，同比下滑3.42%；扣非归母净利润3717.54 万元，同比增长1.98%。

我们微幅下调2024 年，并维持2025-2026 年盈利预测，预计2024-2026 年归母净利润分别为0.41（原0.43）/0.52/0.62 亿元，对应EPS 分别为1.06/1.33/1.59 元/股，对应当前股价的PE 分别为58.8/46.8/39.1 倍，看好公司光圈智播+水手客服等新产品条线未来增量，维持“增持”评级。

并购成都西阿爱木带动营收增长，电商客服外包业务目前利润率较低由于公司收购成都西阿爱木，2024 年增加电商客服外包业务收入2826.78 万元，成为营收增加主要原因；同时，因为电商客服外包业务目前利润率较低，2023年公司取得政府补助，公司2024 年归母净利润同比微降，扣非后数据实现同比小幅增长。公司设立多维度考核指标对客服业务供应商进行服务质量评估，并于服务次月根据上月会话数量及考核结果与供应商结算。在供应商匹配上，公司采用“多对多”的服务模式，即一个客户的不同店铺可能由多个供应商提供服务，同时一个供应商也可为多个客户的不同店铺提供服务，灵活应对客户需求的变化，确保服务质量和响应时效。

积极拓展营销管理、订单管理产品市场，开发直播管理、供应链等新增长点2024 年，公司对现有产品——美折、我打、光圈智播进行升级，积极拓展营销管理、订单管理产品的市场，还不断开发直播管理、供应链等产品为公司提供新的增长点。公司在两个关键领域加大投入：（1）客服外包服务，该业务与公司现有的客户资源互补，能够实现资源的协同效应；（2）公司正积极探索供应链管理相关业务，这一领域存在很大的效率提升潜力。