柳药集团(603368)：三方合作推进“AI+医疗”全场景应用方案落地 院内&院外或有新应用

事件：3月11日，柳药集团与华为、润达医疗在柳药集团南宁园区召开“AI+医疗”全场景应用方案研讨会。三方就推动人工智能（AI）医疗大模型在医院诊疗全程、院内外患者服务等场景应用进行交流探讨，旨在通过会议加快相关项目在广西核心医疗机构及柳药集团零售端落地，搭建完善院内外辅助诊断、健康管理解决方案体系，提供全生命周期的健康管理服务。

    　　点评：

AI 应用方案涵盖院内&院外场景，三方协力推动项目落地：据柳药集团公众号报道，该AI 应用方案囊括了院内、院外场景，也涵盖了智能分诊、临床诊疗AI 辅助、诊后AI 全生命周期管理、智慧供应链及低空解决方案、智能药店等智能解决方案。在该会议上，柳药集团介绍了在南宁率先打造的AI 应用标杆医院项目推进情况。目前该项目已实现包括AI 生成结构化病历、解读检验报告、辅助诊疗、患者管理等场景应用，还将进一步推动AI 在全周期健康管理方面的深入应用。润达医疗介绍了基于华为轻量化AI 训推底座LightDC AI 和DeepSeek 大模型的“华擎智医”的功能特点及院端使用情况。华为介绍了近期成立医疗卫生军团强化在医疗健康领域深度布局，有望依托昇腾、盘古大模型等技术基础，整合华为在5G 通信、边缘计算、云计算等领域的优势资源，构建AI 辅助诊断解决方案体系，推动医疗大模型在临床场景的应用，为医生提供更精准的辅助诊断工具，助力提升医疗诊断的准确性和效率。

供应链&医院端&零售端应用或是未来突破重点：目前柳药集团与华为、润达医疗各相关项目正在持续推进。在供应链端，通过引入华为天筹求解器智能算法，推动物流效率和精准度实现质的飞跃，同时已开发应用AI 助手和数字员工，实现信息快速检索，替代人工简单重复的标准化操作，AI 降本增效成果初显。在医院端，通过药械耗材SPD 项目与人工智能（AI）应用辅助医生患教和病历生成分析、陪检康复等工作，进一步丰富柳药增值服务，有效助力医院提升医疗服务能力和效率。在零售端，各方正在积极推动AI 应用支持客户健康管理和门店运营。我们认为，AI 医疗市场未来景气度相对较高，而华为、润达和柳药三方在各自领域均具备优势，叠加公司在广西医药流通市场具备较强竞争实力，若AI 应用方案能顺利实现商业化，则有望为公司增长带来第二增长曲线。

盈利预测与投资评级：我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为214.39 亿元、224.5 亿元、240.79 亿元，同比增速分别约为3%、5%、7%，实现归母净利润分别为8.88 亿元、9.47 亿元、10.45 亿元，同比分别增长约5%、7%、10%，对应当前股价PE 分别为8.36 倍、7.84倍、7.1 倍，我们维持公司“买入”投资评级。

风险因素：AI 模型落地进展不及预期，AI 应用商业化不及预期，合作终止风险，市场竞争加剧，医药批发业务增长不及预期，应收账款回收不及时，工业业务增长不及预期，药店业务增长不及预期。