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投资要点:
公司是一家集兽药原料药、医药原料药及中间体研发、生产和销售为一体的国家级高新技术企业,覆盖抗感染、解热镇痛等领域。公司于2007 年成立,2024年2 月在北交所上市。作为行业内磺胺类原料药及中间体产业链最长、品种最全的企业之一,公司产品覆盖全球主要市场,与温氏股份、鲁抗医药等多家国内外知名企业保持长期合作。截止2024 年底,实控人为叶山海、叶瑾之(合计控股50.5%),股权集中且稳定。
公司形成“磺胺类+非磺胺类”双轮驱动格局。核心产品包括磺胺氯达嗪钠、结晶磺胺、塞来昔布等,产品通过欧盟CEP、日本MF 登录证等国际认证。公司还积极布局宠物药市场,开发宠物用磺胺类产品,拓展高端中间体业务,如4-CPA 用于半导体材料。客户涵盖ELANCO 等国外龙头,截止2024H1 公司境外收入占比32.73%,国际化布局加速。
公司2024 年业绩快报显示,公司实现营业收入1.66 亿元,同比下降22.73%;归母净利润5075 万元,同比下降40.12%。业绩下滑主要因市场竞争加剧及终端需求减少。虽短期业绩承压,但通过海外市场拓展、宠物药布局及募投项目落地,有望实现困境反转,前景可期。
公司所处的医药原料药行业市场规模持续增长,全球医药市场预计到2027 年达1.9 万亿美元。随着人口老龄化加剧、慢性病发病率上升,医药需求不断增加。
公司主要产品细分行业前景广阔,兽药原料药市场预计到2030 年达837.64 亿美元,年复合增长率8.2%;医药中间体市场随原料药行业发展而扩大。公司凭借全产业链布局和技术壁垒,有望在行业增长中占有利地位。
估值和投资建议: 我们预计2024-2026 年公司营业收入分别为166.62/189.96/238.31 百万元,同比增长-22.54%/14.01%/25.45%;2024-2026年公司归母净利润分别为50.75/62.11/88.56 百万元, 同比增长-40.12%/22.39%/42.58% 。当前市值对应2024-2026 年PE 分别为32.47/26.53/18.61 倍。公司凭借全产业链和技术壁垒,在原料药和中间体领域占据优势。首次覆盖给予“持有”评级。
风险提示:原材料价格波动风险,下游行业周期性波动风险,市场竞争风险,汇率变动风险。QQ交流群586838595 |
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