居然智家(000785)：居然智家参加英伟达GTC大会 AI逻辑再阐述

事件：居然智家CTO、前闲鱼CTO 孙兵、居然设计家（Homestyler）海外业务负责人马行健出席英伟达GTC2025 交流会，并发表题为《From Rendering to Reality:Using Visualization Tools and GenAI to Improve Customer Decision MakingOnline》的主题演讲。

交流会上演示居然设计家AI 功能，助力行业变革。家装行业是比较复杂的消费活动，各方都面临痛点。消费者而言，很难明确阐述心中的需求；设计师而言，在产业链相互协同中面临挑战；企业而言，面临较激烈的竞争。居然智家旗下居然设计家，给出了自己的产业解决方案。借助AI，居然设计家由一个面向设计师的设计软件变成家居家装用户的助手。此次交流会上，居然设计家通过演示软件内嵌的AI 助手“HomeCopilot”、内嵌模块“AI Designer”、“AI Modeler”，实现输入装修预算直接生成全屋AI 设计图、一个指令更换设计风格、借助用户照片直接生成AI 效果图并植入设计方案，一个指令导出效果图与施工图等功能。在AI 助力下，居然设计家让家装设计变成类似于“搭积木的游戏”。

居然设计家采用英伟达方案，是一整套AI 底层技术。居然设计家采用英伟达的技术，背后包括：居然设计家使用NVDIA 的Omniverse 和NIM 构建AI 大模型；Omniverse通用的Open USD 设计格式，更快提升设计师团队协调工作效率；NVDIA Edify 的3D生成效果图，帮助用户实现2D 照片直接转3D 设计模型；NVDIA RTX 实时渲染技术，生成更好的效果图。

居然设计家的优势在产业赋能与交付。居然设计家的股东是居然智家和阿里巴巴，在产业赋能和交付方面，具备更强优势。体现在，居然智家整合了家居家装产业链资源，包括下游家居建材家电品牌商，以及居然智家自有的装修团队。根据23 年年报/24 年半年报，居然智家的自营家装业务收入（装修服务收入）分别为4.08/1.22 亿元，保证设计图到交付的实现和全产业链资源整合。在线上，居然设计家未来有望成为一个垂类电商平台，所见即所得指的是所有设计图中的家居都能够以模块形式线上购买，而阿里赋能这条产业链，为国内B 端家居企业销售提供支持。

重视头部垂类渠道的流量价值。随技术迭代普及和人工智能应用门槛持续下降，我们认为资源整合能力和流量入口将成为相对更稀缺的要素。头部垂类渠道因精准的定位和海量的B 端C 端流量，价值或将重估。居然智家作为家居行业头部垂类核心渠道，将持续受益技术迭代与创新。

维持盈利预测，维持“买入”评级。因公司尚未发布24 年年报与25 年一季报，我们维持此前盈利预测，预计公司24/25/26 年的归母净利润分别为10.45/12.81/16.21 亿元，yoy-20%/+22%/+27%。我们对公司仍采用分部估值法，具体细节见我们24 年12 月发布的首篇研报《基本面底部有望边际向上，家居卖场新动力逐步释放》，剔除商品销售业务对应的市值后，公司24/25/26 年对应PE 分别为23.9/19.1/14.8x，维持“买入”评级。

    风险提示：居然设计家业务开展不及预期的风险；家居产业链需求不急预期的风险；品牌代销收入增速下滑的风险；居然设计家持续不盈利的风险。