长光华芯(688048)：高端激光芯片放量可期

　　高端光通信芯片突破

2025年3月14日，长光华芯举办光通信芯片线上新品发布会，发布了 200GPAM4EML、200GPAM4PD、100GPAM4PD、70mWCWDM4 CWLaSer、1OOGPAM4VCSEL（SR）五款市场上领先的高端光通信芯片新品，其中，200GEML配套产品和70mWCWDM4CWLaser是国内厂家首次公开发布的产品，代表着国产化高端光通信芯片的重大技术突破，填补了国内高端芯片的供应链短缺和国产化空白。

车载激光雷达进入量产阶段，有望受益行业高速成长随着各家车企进一步积极推动“智驾普及”战略的落地，同时出于安全允余的需求，激光雷达成为各车型竞争的焦点。目前，长安、零跑、广汽等车企都在推动10-15万级别车型的激光雷达上车。高工智能汽车研究院数据显示，截至2024年底，中国市场共有32个品牌的88款在售车型提供激光雷达配置，问界、理想、蔚来、极氨、小米、阿维塔、智界、小鹏、零跑等品牌责献占比靠前。2024年中国市场（不含进出口）乘用车前装标配激光雷达交付新车137.37万辆，同比增长211.78%。

长光华芯从2018年开始布局VCSEL激光雷达和3D传感芯片，通过募投项目的建设，当前技术处于国际先进水平。公司拥有VCSEL芯片和边发射芯片（EEL）的激光雷达芯片。VCSEL有905nm、940nm、850nm 等波长及为1550nm光纤激光器方案提供泵浦源等的多种方案，边发射芯片（EEL）拥有905nm的波长。公司具备IDM生产制造的优势以及多年研发积累的优势，芯片具有功率密度高、效率高、发散角小的优点。公司激光雷达业务2024年Q4已取得部分成绩，在高性能车载激光雷达芯片方面，2025年会进入量产阶段。

    　　投资建议

公司始终重视研发创新能力建设，持续加大对高功率芯片和模块、光通信产品、VCSEL产品、激光无线能量传输芯片、直接半导体激光器产品的投入，使产品保持创新性及领先性。看好公司作为激光芯片平台的发展优势，通过转移业务重心至高端市场和特殊应用领域，从低谷回升至稳定增长。预计2024-2026年分别实现归母净利润-0.92亿元、0.02亿元、0.46 亿元。当前股价对应PE分别为-123.73、6960.48、246.55倍。给予公司“买入”评级。

    风险提示