广联达(002410)：成本费用有效管控 激励计划彰显信心

　　事件：

    　　公司于2025 年3 月24 日收盘后发布《2024 年年度报告》。

    　　点评：

主动优化产品和业务结构，有效控费实现利润高增2024 年，公司实现营业收入62.03 亿元，同比减少4.93%；实现归母净利润2.50 亿元，同比增长116.19%；实现扣非归母净利润1.74 亿元，同比增长219.92%。面对外部环境变化以及客户业务转型所带来的需求变化，公司主动调整经营思路，优化产品和业务结构，多措并举有效管控成本费用，取得显著效果，全年销售费用、管理费用和研发费用同比减少5.97%。分业务来看，数字成本业务实现营业收入49.86 亿元，同比减少3.55%，签署云合同34.24 亿元，同比减少3.93%；数字施工业务实现营业收入7.87 亿元，同比减少8.71%；数字设计业务实现营业收入0.9 亿元，同比增加3.28%；海外业务实现营业收入2.03 亿元，同比增加5.07%。

发布行业AI 大模型及产品，全面赋能建筑行业公司在建筑行业的AI 核心竞争力体现在深厚的数字建筑软件技术积累、行业洞察和创新能力的有机结合。2024 年，广联达建筑行业AI 大模型和行业AI 平台在中国数字建筑大会亮相，《广联达行业AI 大模型白皮书》在服贸会发布，新一代AI 驱动的方案设计产品Concetto 首发，多个AI+产品实践应用。公司以建筑行业人工智能为核心技术驱动，通过自动化、智能化和行业化的解决方案，全面提升建筑全生命周期的效率、精度和可持续性。

    　　发布股票期权激励计划，彰显业绩增长信心

2025 年3 月，公司发布《2025 年股票期权激励计划（草案）》，考核年度为2025-2026 年两个会计年度。第一个考核年度为2025 年，净利润触发值、目标值分别为3.94、5.63 亿元。第二个考核年度为2026 年，净利润触发值需满足以2025 年净利润为基数的2026 年净利润增长率不低于20%或者2025-2026 年累计净利润不低于8.66 亿元，目标值需满足以2025 年净利润为基数的2026 年净利润增长率不低于30%或者2025-2026 年累计净利润不低于12.95 亿元。拟授予的股票期权数量为2643.95 万份，行权价格为10.73 元/份，激励对象总人数为485 人。

    　　盈利预测与投资建议

公司作为数字建筑平台服务商，立足建筑产业，围绕工程项目的全生命周期，为客户提供数字化软硬件产品、解决方案及相关服务，未来持续成长空间广阔。预测公司2025-2027 年的营业收入为63.41、65.99、68.15 亿元，归母净利润为4.37、5.56、6.68 亿元，EPS 为0.26、0.34、0.40 元/股，对应的PE 为55.61、43.69、36.35 倍。考虑到行业的成长空间和公司业务的持续成长性，维持“买入”评级。

    　　风险提示

建筑业数字化转型推进放缓的风险；数字造价业务发展不及预期的风险；数字施工业务拓展不及预期的风险；数字设计业务成长不及预期的风险。