开普检测(003008)：电力二次设备检测服务稳健增长 布局新能源检测业务等待成长

　　投资要点：

开普检测（003008）2025 年4 月8 日披露年度报告，公司2024 年全年实现营业收入2.21 亿元，同比增长15.99%；实现归属于上市公司股东的净利润0.86 亿元，同比增长45.52%；实现扣非后归母净利润0.72 亿元，同比增长62.04%；实现基本每股收益0.82 元，同比增长43.86%；公司2024 年全年利润分配预案为：以1.04 亿股为基数，向全体股东10 派5元(含税)。

业绩稳健增长，电力二次设备检测服务增长28.55%2024 年全年实现营业收入2.21 亿元，同比增长15.99%；实现归母净利润0.86 亿元，同比增长45.52%；实现扣非后归母净利润0.72 亿元，同比增长62.04%。

    　　其中第四季度公司营业收入为0.59 亿元，同比下降0.51%；归母净利润为0.3 亿元，同比增长146.74%。

    　　2024 年报分业务看：

1） 电力系统保护与控制设备检测实现营业收入1.53 亿，同比增长28.55%，占公司营业收入比例69.06%。增长主要原因是继电保护产品、现场检验等类型检测业务收入同比均出现增长。全资子公司珠海开普检测2024 年实现营业收入0.19 亿，同比增长92.63%，亏损逐步减少。

    　　2） 电动汽车充换电系统检测实现营业收入0.35 亿，同比下滑7.56%，占公司营业收入比例16.04%。

3） 新能源控制设备及系统检测实现营业收入0.28 亿，同比增长4.91%，占公司营业收入比例12.65%。

    　　毛利率保持平稳，公司盈利能力较强

2024 年报公司毛利率为66.62%、同比上升0.39 个百分点；净利率为38.65%，同比上升7.84 个百分点。公司毛利率一直保持较为平稳的状态，净利率同比大幅上升的原因是公司规模效益明显，各项费用持续降低。

2024 年分业务毛利率情况：电力系统保护与控制设备检测业务毛利率64.04%，同比增长2.78 个百分点；电动汽车充换电系统检测毛利率71.77%，同比下滑0.81 个百分点；新能源控制设备及系统检测毛利率75.93%，同比下滑1.94 个百分点。

电力二次设备检测市场稳健增长，公司持续受益长坡厚雪的赛道成长红利

    　　公司公司主要从事电力系统二次设备检测、相关技术服务及检测设备销售。

电力设备，尤其是电力系统二次设备，属于智能电网、新能源领域的专业设备，对其检测侧重于电气性能及安全、电磁兼容、通信规约、动态模拟以及正在兴起的网络信息安全、可靠性等性能检验，属于高端技术密集型检测领域，对检测人员的经验和技术水平要求很高。电力系统二次设备检测的主要企业为中国电科院、开普检测和国网电科院实验验证中心等，检测机构相对集中。

电力设备检测服务是一个长坡厚雪的好赛道，行业周期性较弱，随着经济增长和电力安全要求提高而稳步增长，市场空间大，龙头市场集中度较低，具有良好的成长空间。公司是电力二次设备检测服务的三家主要公司之一，享受行业龙头长坡厚雪的增长赛道。

公司积极布局新能源控制系统检测和电动汽车充换电系统检测，在新能源、电动汽车等大市场检测服务，随着风力发电、光伏发电、新能源汽车、智能微电网等新能源产业发展而逐步成长。

    　　盈利预测与估值

我们预测公司2025 年-2027 年营业收入分别为2.59 亿、3.05 亿、3.61 亿，归母净利润分别为1.01 亿、1.23 亿、1.49 亿，对应的PE 分别为20.07X、16.49X、13.6X。首次覆盖，给予公司“增持”评级。

风险提示：1：宏观经济增速不及预期；2：电力设备尤其是二次设备固定资产投资增速不及预期；3：电动汽车、新能源行业发展不及预期；4：行业竞争加剧，毛利率下滑。