中科蓝讯(688332)：WIFI芯片加速落地

　　投资要点

WiFi 芯片加速落地。公司坚持“两个连接”的战略路线，在持续深耕蓝牙技术的同时，加大Wi-Fi 技术的研究，研发了新一代Wi-Fi+蓝牙Combo 射频及ePTA 共存技术，以及新一代Wi-Fi modem 和基带处理技术，大幅优化并提升公司相关芯片的性能和智能化程度，满足不同物理节点的无线连接和智能控制，适应室外环境广播、公共场所广播、智能家居等多种不同应用场景，紧抓物联网产业快速发展的良好机遇。

持续布局AI 端侧领域，与国内外大模型平台开展合作。公司讯龙三代芯片，采用CPU+DSP+NPU 的多核架构，可满足音频类各种AI算法的应用开发，并结合双模蓝牙数据传输，可很好地连接到云端，以使用云端的大模型AI 能力。目前该芯片已运用于百度推出的小度添添AI 平板机器人的智能音箱中，除了具有Hi-Res 小金标双认证，使消费者得到高品质的声乐体验外，还能实现AI 语音交互功能。此外，讯龙三代BT895X 芯片高算力、低功耗，可满足AI 耳机端侧对语音处理、高速音频传输等的需求，已经完成了与火山方舟MaaS 平台的对接，可向用户提供适配豆包大模型的软、硬件解决方案。未来，公司将持续布局AI 端侧领域，继续与国内外大模型平台开展合作，向市场推出用户体验度更好的AI 端侧产品解决方案。

    　　投资建议：

我们预计公司2025/2026/2027 年营业收入分别为23.1/28.7/34.8 亿元，归母净利润分别为3.8/4.9/6.1 亿元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：