杭叉集团(603298)2024年年报点评：业绩稳定增长 国际化、新产业齐发展

本报告导读：

    2024 年公司业绩符合预期，国内外渠道全面升级，大客户不断导入，海外制造能力持续拓展，看好新兴市场和新产业贡献更多增量。

    投资要点：

维持增持评级 。公司叉车业务稳步发展，积极推进国际化新产业布局，盈利能力稳步提升。考虑到国内宏观景气度缓慢复苏、国际贸易环境波动较大，调整2025-2026 年EPS 为1.71/1.97 元（原1.74/1.88元），新增2027 年EPS 为2.26 元。参考行业10.50 倍PE 估值，给予公司2025 年13 倍PE，调整目标价至22.23 元，维持增持评级。

业绩符合预期，效益增速超过收入增速。公司公告2024 年年报，2024 年实现收入164.86 亿元，同比+1.15%；实现归母净利润20.22亿元，同比+17.86%；实现扣非归母净利润19.89 亿元，同比+17.82%。

尽管行业景气和国际贸易环境存在波动，公司继续稳固国内基本盘，同时积极开拓海外增量市场，国内外收入分别达到93.85/68.46 亿元，同比-1.40%/+4.75%。同时，受益产品结构改善、原材料价格维持低位、汇率相对有利出口等因素，公司国内外盈利能力继续向好，国内外毛利率分别达到18.74%/30.72%，同比+1.54pct/4.76pct。

增量大客户巩固市场地位，海外本土化能力更进一步。在国内市场，公司坚持提高市场占有率，通过变革销售体系、拓展租赁业务等方式，成功开发汽车、物流、机场、港口码头、零售等行业优质大客户，保障产品增长超越行业“大盘”。在海外市场，公司本土化能力全面铺开，新兴市场贡献更多增量。一方面，公司新设美国、法国、日本、印尼、马来西亚、越南、中东等区域子公司，另一方面，公司设立泰国制造公司，并有望通过资本手段建设海外新工厂，继续提高国际市场份额。

智能物流、高机、锂电产业齐放量，全产业链协同发展。公司做大做强以智能物流、新能源锂电池、高空设备等为主的多元业务板块，智能物流合同金额首次突破10 亿元，成功中标快消品、零售、汽车、轮胎等领域内全球顶级公司的项目订单；高机前瞻布局贸易壁垒应对方案，多款剪叉及伸缩臂叉车产品推向市场；锂电池产品对外营收超亿元，仪表、线束、电驱等业务亦有积极进展。各板块相互协同，打造公司稳固的产业生态基础。