威胜信息(688100)：业绩符合预期 首家境外工厂开业加速海外布局

事件：公司4 月25 日晚发布《2025 年第一季度报告》。2025Q1，公司实现营业收入5.55 亿元，同比增长23.96%；归属上市公司股东的净利润1.39 亿元，同比增长25.33%；归属上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.37 亿元，同比增长26.22%。

海外业务持续增长，印尼工厂正式投产。2025Q1 实现境外收入9,692.34 万元，同比增长30.58%，国际化战略成效显著。①2025 年4 月10 日，公司首家境外工厂印度尼西亚勿加泗工业园区的PT WILLFAR 印尼工厂隆重举行开业仪式。PT WILLFAR 印尼工厂具备全工序先进制造能力，电力AMI 产品、智慧配电产品、智能水表、通信模块年产能能达到数百万台。我们认为，随着公司海外布局持续完善，公司有望在海外能源领域智能化加速中不断受益。

②截至2024 年末，公司多款自研通信芯片模组通过Wi-SUN联盟、巴西Anatel组织、美国FCC组织的国际认证，与G3-PLC/BPLC共同提供了覆盖全球70%以上国家的电力AMI 通信方案，为后续海外订单放量奠定基础。

在手订单持续充盈，攻关快速磁浮交通系统。2025 年第一季度，公司新签合同7.77 亿元，同比增长30.41%；截至2025 年第一季度末，公司在手合同41.08 亿元，同比增长17.86%，有力支撑后续业绩增长。2025 年3 月11 日，公司与湖南轨道集团签订快速磁浮交通系统技术攻关目标任务书，为高性价比供电系统和快速磁浮交通系统的优化和推广提供有力技术支撑。

我国电网工程投资持续加码，公司注重股东回报。根据国家能源局最新数据，2025 年1-3 月，我国电网工程完成投资956 亿元，同比增长24.8%。随着电网投资逐步向智能化方向倾斜，公司有望充分受益。截至2025 年3 月31 日，公司已累计回购金额7,879.85 万元，回购股份数214.65 万股（占公司总股本的比例为0.4366%），彰显了公司对未来发展的信心和对股东回报的重视。

投资建议：公司聚焦数字电网和数智城市，具备能源物联网全层级综合解决方案能力，在新型电力系统加速转型、数字经济顶层规划出台、智慧城市建设推进的背景下，公司国内业务有望持续扩张。此外，公司积极把握海外发展机遇，覆盖地区逐步向中东地区和东南亚地区等蓝海市场蔓延，海外市场营收有望持续高速增长。我们预计2025-2027 年公司归母净利润分别为7.88/10.08/12.80 亿元，对应增速分别为25%/28%/27%，对应PE 分别22.7X/17.7X/14.0X，维持“强烈推荐”投资评级。