金证股份(600446)：战略聚焦金融科技 AI赋能多产品线

　　事件:

2025 年4 月19 日，金证股份公告2024 年年报：公司营收46.93亿元，同比下滑24.56%，归母净利润-2.02 亿元，同比下滑154.81%；扣非后归母净利润-2.46 亿元，同比下滑193.09%。

    　　2024Q4，公司营收12.15 亿元，同比下滑44.09%；归母净利润-0.87亿元，同比下滑126.5%；扣非后归母净利润-0.98 亿元，同比下滑131.96%。

    　　投资要点:

战略聚焦金融科技，全面收缩非金融科技业务2024 年， 公司金融/ 非金融行业收入23.08/23.77 亿元， 同比-6%/-36.81%。公司主动调整收入结构，更加聚焦金融科技主业，保持在核心技术和产品领域的投入力度。其中：

金融业务：公司证券经纪软件/资管机构软件/银行软件/综合金融软件/ 定制服务业务收入4.95/1.33/5.21/0.26/11.33 亿元， 同比-32.57%/-39.80%/-5.32%/+6.45%/+22.47%。

    　　非金融服务：公司数字经济/IT 设备分销/科技园租赁业务收入2.26/20.70/0.80 亿元，同比-40.20%/-37.36%/+2.78%。

新一代核心产品信创升级，布局第三基石业务自营科技围绕“一个技术平台、两个核心产品”开展技术迭代，包括金证开放云原生平台KOCA 及FS2.5+新一代投资交易系统A8。2024 年，FS2.5核心系统在中金财富证券、国信证券等多家头部券商上线，客户端测试性能优越；新一代A8 投资交易系统已完成多个组件研发，在头部券商上线运行，且再中标头部券商新一代投资交易系统。

明确以“自营科技”作为第三基石业务战略，重点推出自营科技前中后台一体化解决方案，支持FICC、权益与衍生品等投资业务开展，自营科技业务目前已取得阶段性成效，产品签约多家券商客户。

重点加大AI 投入，大模型全线赋能公司及各平台产品线2024 年公司销售/管理/研发费用率分别为3.77%/8.59%/11.37%，同比+0.42/+2.72/+2.02pct，公司持续加大AI 研发投入。

AI 加速内外赋能：公司自研的代码大模型K-CODE 已实现内部部署；　　2024 年金融领域特定场景大语言模型K-GPT 初步实现融入业务场景，同步构建的AI 大模型应用平台已完成知识库系统、智能体管理框架、编程辅助工具及运营管理系统四大核心模块开发。此外，公司对外推广大模型及服务，成功签署2 家客户。

公司多家创新平台子公司积极推动模型的应用落地。金智维的数字员工产品完成从基于RPA+AI 到基于AlAgent 的升级进化，新增签约多家股份制银行；金证优智研发智遇文档平台和智友Agent 平台，支持文档抽取、文档审核、文档对比、ChatBI、知识库问答、流程编排等通用能力；从事C 端智能投顾服务的优品科技，规划“悠然Uplight”证券业务垂直模型，合规风控场景已完成落地。

盈利预测和投资评级：公司是国内领先的金融IT 服务商，同时深耕企业数字化转型等创新业务。我们预计2025-2027 年公司营收46.87/48.87/52.12 亿元，归母净利润分别为1.69/2.36/3.54 亿元，对应2025-2027 年EPS 分别为0.18/0.25/0.37 元， PE 分别为84/60/40X。维持“增持”评级。

风险提示：信创推进不及预期、宏观经济不景气影响下游IT 投入，市场竞争加剧、产品技术迭代风险、下游客户加大自研投入、公司业绩不及预期。