泰晶科技(603738)2024年及2025年一季度业绩点评：业绩短期承压 加速产品高端化布局

　　事件概述

    　　泰晶科技发布2024 年及2025 年一季报。

2024 年实现营业收入8.21 亿元，同比+3.55%；归母净利润0.88 亿元，同比-13.55%；扣非归母净利润0.62 亿元，同比-24.26%。

    　　25Q1 实现营业收入2.00 亿元，同比+10.09%；归母净利润0.09亿元，同比-71.52% ；扣非归母净利润0.003 亿元， 同比-98.47%。

    　　业绩短期承压

2024 年公司营收实现小幅增长，主要得益于公司深耕客户需求导向战略，积极拓宽下游市场生态，加速有源晶体和车规晶体等新产品的市场渗透，整体实现销量同比提升。

    　　毛利率大幅下滑，期间费用率相对稳定

毛利率：2024 年公司毛利率为23.68%，同比-2.48pct。25Q1毛利率为17.87%，同比-6.97pct。

期间费用率： 2024 年公司期间费用率为12.92% ， 同比+1.14pct 。其中销售、管理、研发、财务费用率分别为2.26%、6.69%、5.93%、-1.95%，同比+0.27、-0.49、+1.31、+0.04pct。

    　　以客户需求为导向，拓宽下游市场生态

据公司2024 年年报，2024 年，公司紧跟国内外消费级、工业级、汽车级主流芯片厂完成适配认证，如高通手机平台、高通智能座舱 76.8MHz 认证， WiFi6 、WiFi7 高基频， 以及 5G 、5GRedcap、PCIE 等主流芯片方案认证。

    　　加大技术研发力度，优化高端产品布局

    　　2024 年，公司布局研发专线，以降低研发对生产条线的干扰，加大技术转化生产力的速度，进一步带动生产线稼动率的提升。

在小尺寸优化升级方面，据公司2024 年年报，公司积极推进光刻kHz 小尺寸特性优化，新拓光刻高频车间产能，加速 76.8MHz、80MHz、96MHz、125MHz、156.25MHz、212MHz、285MHz 等超高频以及超小尺寸产品量产，与此同时，公司还实现了 300MHz 高基频加工能力，突破了 500MHz 加工难点。

在高端产品优化升级方面，2024 年，有源车间进一步扩产增效，TCXO 有源系列产品销量同比增长较快；新建有源模块研发实验室，通过全自动温补、自研电路及算法等技术，减少试错成本，为高精度批量温度补偿设备的研制提供技术基础。

    　　加速汽车电子布局，落地车规专线建设

公司汽车电子战略提速，成立汽车电子事业部。据公司2024 年年报，在落地国内唯一独立车规专线及高规格 CNAS 实验室基础上，全系列车规级晶振已顺利通过了权威机构的AEC-Q200/Q100认证并已开发 2,000 余款料号，产品全面覆盖智能座舱、自动驾驶、车身控制、底盘和动力等五大域全场景，以定制化能力赋能国产汽车电子，各类产品获得了国际、国内知名主机厂和Tier1的项目定点。车规专线的建成将极大提升公司客户导入的进度，缩短审厂和体系认证的时间；公司也将加强信息化溯源能力，提高品控管理能力，达成客户“零缺陷”要求，为车规级晶振从量变到质变的提升打下坚实基础。

    　　投资建议

    　　参考2024 年及25 年一季报，我们调整2025-26 年业绩预测。

预计公司2025-26 年营业收入分别为9.85、11.41 亿元（原值为10.66、12.81 亿元），新增2027 年营业收入为13.06 亿元，同比+20.0%、+15.8%、+14.5%。预计公司2025-26 年归母净利润分别为0.81、1.13 亿元（原值为1.31、1.63 亿元），新增2027 年归母净利润为1.46 亿元， 同比-8.0% 、+40.3% 、+28.8%。预计公司2025-26 年EPS 分别为0.21、0.29 元（原值为0.34、0.42 元），新增2027 年EPS 为0.37 元。2025 年4 月28 日股价为13.79 元，对应PE 分别为66.60x、47.45x、36.84x，维持“增持”评级。

    　　风险提示

    　　技术研发风险，行业竞争加剧，下游需求不及预期。