三利谱(002876)：行业逐步复苏 营收持续增长

　　事件：

4 月28 日公司发布2024 年度报告及2025 年一季度报告，2024 年公司实现营业收入25.9 亿元，同比增加25.25%；实现归母净利润0.68亿元，同比增加59.07%。2025 年一季度，公司实现营业收入8.05 亿元，同比增加48.43%；实现归母净利润0.3 亿元，同比下降3.62%。

    　　行业逐步复苏，营收持续增长

2024 年，随下游需求复苏，面板行业稼动率逐步提升，公司积极开拓市场，加强与下游客户的战略合作，年报披露，公司2024 年实现收入利润双增长，部分产品取得了超预期的突破，第三、四季度营收更是连续创造三利谱单季历史新高，毛利率得到提升。年报披露，报告期内，公司实现偏光片总销售量 3,307 万平方米，较去年同期增长30.40%；实现营业收入 258,969.28 万元，较上年同期增长 25.25%；实现归属于上市公司股东的净利润为 6,809.11 万元，同比增长59.07%；扣除非经常性损益后归属于母公司的净利润为 7,591.36 万元，同比增长 128.77%。毛利率方面，公司2024 年17.29%，相比2023年14.81%有所提升，2025 年一季报披露，2025 年一季度毛利率17.72%，保持提升态势。

    　　加强产品创新，深化业务拓展

公司专注偏光片行业研发生产，年报披露，2024 年，公司新提交专利申请量 29 件，其中发明专利 19 件，实用新型专利 10 件，新获得授权专利（除外观设计）25 件，其中发明专利 7 件，实用新型专利 18 件。截至 2024 年 12 月 31 日，公司已申请专利 252 项（含发明专利 100 项），其中已获授权专利（除外观设计专利） 176项。业务拓展方面，年报披露，公司OLED 系列产品持续放量，国产替代加速。同时，公司加快合肥二期新产能的建设工作，有效推进产线试产、良率提升、客户认证导入等工作，为 2025 年公司在大尺寸电视产品快速放量出货打下夯实的基础。

    　　投资建议：

我们预计公司2025 年~2027 年收入分别为34.44 亿元、45.46 亿元、58.19 亿元，归母净利润分别为1.79 亿元、2.92 亿元、3.99亿元，给予25 年28 倍PE，对应六个月目标价28.8 元，维持“买入-A”投资评级。